20220415-东北证券-广汇能源-600256.SH-能源产业高景气_多元绿能平台盈利能力凸显_4页_771kb

报告摘要

广汇能源（600256）公司点评报告总结

核心内容

广汇能源是一家立足新疆及中亚资源优势的私营企业，是国内唯一一家气、煤、油资源齐全的能源企业。公司主营业务包括液化天然气（LNG）、煤炭、甲醇、煤焦油等核心产品的销售。2021年年报和2022年一季度报告显示，公司业绩显著增长，营业收入和净利润均实现大幅增长。

主要观点

业绩高增长：
2021年公司实现营业收入248.65亿元，同比增长64.30%；归母净利润50.03亿元，同比增长274.40%；扣非净利润50.90亿元，同比增长217.51%。
2022年一季度营业收入和归母净利润分别为93.98亿元和22.13亿元，同比增长70.10%和175.67%。
主营业务结构：
公司主营业务收入主要来自天然气、煤炭和煤化工，其中2021年天然气、煤炭、煤化工营业收入分别为118.57亿元、86.39亿元、41.08亿元，同比分别增长42.13%、135.50%、85.74%。
战略目标：
公司战略目标为以天然气板块为主业，煤炭和煤化工为平衡板块，加快碳补集转型、氢能源全产业链发展、多元能源平台发展。
绿能产业布局：
公司积极布局绿色能源，设立全资子公司广汇碳科技公司，规划建设300万吨/年二氧化碳碳补集、管输、驱油一体化项目，首期已建成10万吨/年二氧化碳补集与利用示范项目。
公司发布《氢能产业链发展规划》，建设化工制氢、风力发电—电解水制氢等小规模氢能源全产业示范项目。
盈利预测：
维持“买入”评级，预计公司2022-2024年营业收入分别为374.80亿元、489.65亿元、650.19亿元，归母净利润分别为83.24亿元、104.84亿元、142.98亿元，对应PE分别为7.49倍、5.95倍、4.36倍。
目标价上调至13.95元，较当前收盘价（9.50元）有明显提升。
财务表现：
2021年公司毛利率为38.4%，净利润率为20.1%。
公司2022年预计每股收益为1.27元，市盈率预计为7.49倍。

关键信息

股价表现：
2022年4月14日收盘价为9.50元，6个月目标价为13.95元。
过去12个月股价涨幅为210%，相对收益为227%。
财务摘要：
- 2021年营业收入：248.65亿元，同比增长64.30%
- 2021年归母净利润：50.03亿元，同比增长274.40%
- 2021年经营活动现金流量净额：60.49亿元，同比增长31.85%
- 2022年预测营业收入：374.80亿元，同比增长50.73%
- 2022年预测归母净利润：83.24亿元，同比增长66.39%
风险提示：
- 疫情控制不及预期
- 公司在建项目进程不及预期
- 国际突发事件引起的煤炭、天然气等大宗商品价格大幅下跌
- 盈利预测与估值模型不及预期

附表数据概览

财务预测摘要

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	151.34	248.65	374.80	489.65	650.19
归母净利润（亿元）	50.03	83.24	104.84	142.98
每股收益（元）	0.77	1.27	1.60	2.18
市盈率（倍）	8.51	7.49	5.95	4.36
毛利率（%）	38.4%	38.3%	36.1%	36.1%
净利润率（%）	20.1%	22.2%	21.4%	22.0%
资产负债率（%）	65.2%	58.6%	56.4%	52.7%

股票数据

项目	2022/04/14
收盘价（元）	9.50
6个月目标价（元）	13.95
12个月股价区间（元）	2.92~9.50
总市值（百万元）	62,374.67
日均成交量（百万股）	175