20210803-天风证券-2021年7月经济数据预测_7月数据怎么看__15页_1mb

7月数据怎么看？总结

核心内容概述

2021年7月中国经济数据整体呈现温和增长态势，但部分领域存在下行压力。实体经济、进出口和货币信贷数据均反映经济在复苏过程中面临一定的不确定性，需关注政策导向与外部环境变化。

主要观点

实体经济表现

• 工业增加值：预计7月工业增加值同比增速为8.1%，两年平均增速约6.5%。PMI生产指数下降，高频数据表明工业生产动能偏弱，受设备检修、极端天气及疫情反复影响，部分行业开工率下降。
• 固定资产投资：7月固定资产投资同比增速为12.4%，两年平均增速约5.2%。建筑业PMI回落，重卡销量下滑，反映基建投资偏弱；但房地产销售仍保持高位，投资韧性较强。
• 社会消费品零售总额：预计7月社零同比增速为12.6%，两年平均增速约5.5%。服务消费改善，但受疫情扰动，消费存在不确定性。汽车消费对社零拖累逐渐弱化。
• 通胀情况：CPI同比预计为0.6%，PPI同比预计为9.0%。食品项价格涨跌互现，非食品价格上涨。PPI环比可能为0.5-0.6%，受大宗商品价格持续上涨影响，但外需疲软可能抑制PPI进一步上升。

进出口数据

• 出口：预计7月出口同比增速为14.02%，环比增速为-4.05%。出口虽保持较高水平，但增速有所放缓，受海外制造业景气度回落影响。未来两个月出口同比预计分别为8.96%和10.93%。
• 进口：预计7月进口同比增速为24.72%，环比增速为-4.26%。进口金额预计回落至2200亿美元左右，未来两个月预计进一步回落至2100亿美元，同比增速分别为18.5%和3.38%。
• 集装箱指数：7月集装箱出口指数环比有所回落，但整体仍反映出口环比变化，表明外需依然较旺，但增长势头有所放缓。

货币信贷数据

• 新增信贷：预计7月新增信贷约1万亿元，与去年同期持平。受房地产调控影响，居民中长期贷款同比少增，但政策支持中小企业和困难行业，可能带来贷款增速适度增长。
• 新增社融：预计7月新增社融约1.2万亿元，同比略有回落。政府债券融资拖累社融增长，但地方债发行加速可能支撑四季度社融增速反弹。
• M2增速：预计7月M2同比增速为8.4%，8-9月预计维持在8.2%左右。随着社融增速下行放缓，M2增速趋于稳定。

关键信息

数据预测

政策与市场影响

• 政策导向：7月政治局会议强调“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度”，预计后续地方债发行提速，支撑四季度基建投资。
• 房地产调控：房地产投资持续承压，但销售和竣工数据仍保持高位，显示一定的韧性。
• 通胀展望：短期猪肉价格可能企稳，但海外疫情反复可能抑制消费和服务价格，导致PPI高位维持。

风险提示

• 经济环境恶化
• 货币政策传导不畅
• 政策调整超预期
• 海外疫情超预期

结构清晰总结

实体经济数据

• 工业增加值：同比8.1%，两年平均增速6.5%。PMI生产指数回落，开工率下降，显示工业生产动能偏弱。
• 固定资产投资：同比12.4%，两年平均增速5.2%。建筑业景气度回落，重卡销量下滑，但房地产销售维持高位。
• 社会消费品零售总额：同比12.6%，两年平均增速5.5%。服务消费改善，但疫情扰动导致消费存在不确定性。
• 通胀情况：CPI同比0.6%，PPI同比9.0%。食品项价格涨跌互现，非食品价格上涨，PPI维持高位。

进出口数据

• 出口：预计7月出口约2700亿美元，同比14.02%，环比-4.05%。外需整体较旺，但增长势头放缓。
• 进口：预计7月进口约2200亿美元，同比24.72%，环比-4.26%。进口金额回落，未来两月预计进一步下降。
• 集装箱指数：指数回落，反映出口环比增长趋缓，但外需依然强劲。

货币信贷数据

• 新增信贷：预计1万亿元，与去年同期持平。政策支持可能推动贷款增速适度增长。
• 新增社融：预计1.2万亿元，同比略有回落。地方债发行提速，或支撑四季度社融增速反弹。
• M2增速：预计7月8.4%，8-9月维持在8.2%左右。社融增速放缓，M2增速趋于稳定。

总结

2021年7月中国经济数据整体温和增长，但部分领域存在下行压力。工业生产动能偏弱，固定资产投资增速放缓，消费虽有改善但存在不确定性。出口保持高位，但增速回落；进口金额下降，未来或进一步回落。货币信贷方面，新增信贷与去年同期持平，社融增速略有回落，但地方债发行提速可能支撑四季度社融反弹。整体来看，经济在复苏过程中面临政策与外部环境的双重影响，需密切关注后续变化。