20210128-天风证券-玉禾田-300815.SZ-全年归母净利同比增95_-117.4_持续高速成长_3页_742kb

玉禾田（300815）总结

核心内容

玉禾田是一家专注于环境卫生领域的公司，主营业务包括市政环卫和物业清洁，致力于为城市基础管理和城乡一体化运营管理提供整体解决方案。公司已发展为行业内颇具规模和影响力的全方位一体化城市环境综合运营服务商。

业绩表现

2020年，玉禾田预计全年归母净利增长 95.02% - 117.40%，达到 6.10亿-6.80亿。具体来看：

• 2020Q4 归母净利预计为 0.82亿-1.52亿，同比增长 10.81% - 105.41%
• 2020Q1-3 归母净利分别为 1.45亿（同比+150.00%）、2.03亿（同比+160.26%）、1.80亿（同比+74.76%）

业绩增长的主要驱动因素包括：

1. 新项目的承接，增加了营收；
2. 管理优化升级、信息化和智能化手段的应用，提升了经营效率；
3. 国家在疫情期间的优惠政策；
4. 非经常性损益对归母净利的影响为 350万元，较上年同期 1101.95万元 有所减少。

财务预测与估值

财务预测（单位：亿元）

估值指标（PE）

财务比率

中标项目

公司中标 滨城区城市管理市场化项目，中标金额为 7.24亿元，合同周期为 15年，每年服务费为 0.48亿元。项目内容包括：

• 垃圾分类与循环经济相关设备设施配置建设和运营；
• 城区道路清扫保洁、中转站运行管理、垃圾收集运输管理、公厕管护及沟渠垃圾漂浮物打捞；
• 园林绿化日常养护及区市政设施的巡查、养护维修等。

该项目属于公司主营业务，预计将对公司市场开拓和未来业绩产生积极影响。

投资评级

• 行业：公用事业/环保工程及服务
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：79.86元
• 目标价格：未提供

风险提示

1. 市场竞争加剧；
2. 核心高管流失；
3. 业绩不及预期；
4. 业绩报告为初步测算，最终以公司披露数据为准；
5. 中标项目尚未签订正式合同，具体实施内容以合同为准。

总结

玉禾田在2020年实现了显著的业绩增长，归母净利同比增长 95.02% - 117.40%，达到 6.10亿-6.80亿。公司通过承接新项目、优化管理、应用信息化手段和享受政策红利，推动了业绩的持续高增长。此外，公司中标了 滨城区城市管理市场化项目，合同金额 7.24亿元，将对公司未来经营业绩产生积极影响。财务预测显示公司未来三年的盈利能力将持续增强，EPS预计分别为 4.34元、5.88元、8.09元，对应的市盈率分别为 18x、14x、10x。公司被给予 买入 评级，未来发展前景良好。然而，公司也面临市场竞争、高管流失等风险，需持续关注其后续发展情况。