20210708-天风证券-Q2家电行业前瞻报告_成本快速上行下的景气度分化_16页_1mb

家电行业Q2前瞻报告总结

核心内容

本报告分析了2021年第二季度家电行业的整体表现，指出在成本快速上行的背景下，行业景气度出现明显分化。传统家电品类增速承压，而新兴品类则表现出快速增长的趋势。出口市场整体保持高景气，但部分品类增速出现分化。此外，原材料价格持续上涨和汇率波动对出口企业造成压力。

主要观点

1. 传统家电品类增速承压

• 大家电销售缓慢恢复：空调、冰箱等大家电内销仍存在缺口，恢复速度低于预期。
• 产量未达2019年水平：除洗衣机外，空调和冰箱产量仍未恢复至2019年水平。
• 外销表现良好：消除2020年低基数影响后，空调、冰箱和洗衣机外销增速较为良好。
• 需求结构变化：大家电需求由新增需求和更新需求组成，其中被动更新需求较为刚性，而主动更新和存量房提升需求弹性较大，受价格和天气等因素影响。

2. 新兴品类快速增长，消费者偏好健康+悦己

• 清洁电器和按摩个护类小家电：成为小家电中增长最快的品类，尤其在618促销期间表现突出。
• 清洁电器：国内市场渗透率低，未来增长空间较大，预计至2035年市场规模将增长263%。
• 集成灶与洗碗机：作为大家电新兴品类，表现出强劲增长势头。
• 激光电视：受益于居家需求增加和欧洲杯推动大屏化趋势，成为黑电领域增长亮点。

3. 出口市场整体保持高景气，部分品类增速分化

• 空调与洗衣机出口增速提升：主要得益于海外产能转移和自有品牌销售增长。
• 冰箱出口增速放缓：主要由于去年同期疫情带来的高基数效应。
• 海外消费结构变化：随着疫情好转，消费者更倾向于户外活动和服务性消费，对厨房电器、家居和电子产品消费有所减少。

4. 原材料价格与汇率波动压力

• 原材料价格持续攀升：铜、铝、冷轧板等主要原材料价格大幅上涨，导致终端产品价格上涨。
• 出口汇率压力：人民币兑美元汇率持续上升，对出口业务占比较大的公司利润产生影响。

关键信息

• 主要数据：

  • 空调、冰箱、洗衣机4-5月产量同比分别为2.6%、0.2%、12.9%。
  • 空调、冰箱、洗衣机4-5月内销销量同比分别为-5.7%、-8.8%、4.2%。
  • 空调、冰箱、洗衣机4-5月外销销量同比分别为10.3%、13.6%、33.5%。
  • 清洁电器在618期间销额同比大幅增长，科沃斯、石头科技等公司表现突出。
  • 海信激光电视618期间交易金额同比增长244%。
  • 公牛集团、美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器等公司表现较为稳定。

• 投资建议：

  • 推荐清洁电器龙头科沃斯、石头科技。
  • 建议关注集成灶龙头浙江美大、火星人、亿田智能。
  • 建议关注莱克电气、春光科技、海信家电等标的。
  • 推荐传统家电中行业格局清晰、成本转嫁能力强的公牛集团、美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器。

• 风险提示：

  • 房地产市场波动、汇率波动、原材料价格波动。
  • 新品销售不及预期。

总结

总体来看，2021年第二季度家电行业面临成本快速上升的压力，导致传统家电品类增长放缓，而新兴品类因低渗透率和健康、便捷的消费趋势表现出较高景气度。出口市场整体保持增长，但部分品类增速分化。随着原材料价格的回落和汇率波动的缓解，传统家电行业有望在下半年迎来改善。投资建议重点关注新兴品类和具备较强成本转嫁能力的公司。