20211126-渤海证券-家电行业周报_持续看好新兴品类家电行业龙头_12页_856kb

家电行业周报总结

核心内容概述

本周（11.19-11.25），沪深300指数上涨1.22%，而家电（中信）板块下跌0.11%，行业跑输大盘1.33个百分点，在30个中信一级行业中排名第26。整体来看，家电行业表现分化，其中厨房电器和小家电板块表现相对较好，而白色家电和黑色家电则有所下滑。

主要观点

1. 行业景气度分化

• 白电：空调线下销额同比下降2.71%，销量下降14.69%；线上销额下降23.72%，销量下降27.8%。冰箱线下销额增长5.35%，销量下降13.3%；线上销额增长1.79%，销量下降6.59%。洗衣机线下和线上销额均出现下滑，线下销额下降1.74%，销量下降13.3%；线上销额下降4.27%，销量下降10.71%。
• 黑电：彩电线下销额下降5.43%，销量下降21.3%，均价上涨875元；线上销额下降11.4%，销量下降11.1%，均价下降9元。
• 厨电：油烟机、燃气灶、集成灶和厨电套餐线下销额分别下降14.07%、12.68%、11.51%和17.3%，销量分别下降19.46%、18.07%、22.81%和30.06%；线上销额分别下降13.28%、16.21%、10.76%和20.83%，销量分别下降22.87%、24.57%、9.99%和32.3%。
• 小家电：线下销额整体下滑，其中豆浆机下降4.12%，料理机下降25.23%，养生壶下降32.37%，破壁机下降23.59%；线上销额大幅下滑，豆浆机下降62.91%，料理机下降61.16%，养生壶下降30.11%，破壁机下降62.89%，销量均出现显著下降。

2. 行业要闻

• 智能家居设备市场增长：2021年上半年智能家居设备出货量约1亿台，同比增长13.7%；预计全年出货量达2.3亿台，未来五年将以21.4%的复合增长率持续增长。
• 清洁能源推广：青岛能源“十四五”规划强调推进“煤改电”等清洁取暖工作，推广高温热泵低质热能利用，目标是到2025年清洁能源占能源消费总量的比重达到49%。
• 政策支持热泵技术：国家机关事务管理局联合三部委鼓励采用热泵等清洁用能设备替代燃煤、燃油、燃气锅炉，推动终端用能电气化。

3. 重点公司动态

• 美的集团：拟全面收购德国KUKA公司股权并私有化，KUKA将从法兰克福交易所退市，成为美的集团全资子公司，有助于提升其在机器人与自动化领域的资源协同。
• 金莱特：全资子公司韵海创业拟投资铂德集团，持有其优先股股权，投资金额为3000万元，预计持股比例为2.4585%。

4. 投资建议

• 关注低估值龙头：建议重点把握业绩超预期或业绩迎来拐点的低估值家电行业龙头。
• 新兴品类家电：智能化、集成化及高端化家电景气度持续提升，洗地机、集成式洗碗机、75寸以上电视等产品增长显著，预计未来将享受行业高增长红利。
• 推荐股票：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、北鼎股份（300824）、浙江美大（002677）。

关键信息

• 行业评级：整体给予“看好”评级，未来12个月内相对于沪深300指数涨幅预计超过10%。
• 投资评级标准：
  • 买入：未来6个月内涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内跌幅超过10%
• 风险提示：
  • 宏观经济环境波动
  • 疫情反复
  • 汇率波动造成汇兑损失
  • 行业终端需求严重下滑
  • 海外出口景气度下滑

总结

家电行业整体表现分化，其中厨房电器、小家电和部分新兴品类表现较好，而白电和黑电则有所下滑。政策层面推动清洁能源替代和智能化发展，为行业带来增长动力。建议投资者关注业绩超预期的低估值龙头及新兴品类家电行业龙头，如美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份和浙江美大。同时，需警惕宏观经济波动、疫情反复、汇率风险及终端需求下滑等潜在风险。