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家电行业2021半年报总结及展望

核心内容

2021年上半年，我国家电市场稳步复苏，新兴品类成为主要增长动力。线上渠道持续成为销售主力，而原材料成本上升推动产品结构优化，企业通过主推高端产品提升盈利水平。同时，地产竣工数据坚挺，带动大家电需求回暖，新兴品类市场空间广阔，品牌意识崛起为行业带来新增长点。

主要观点

1. 家电市场整体表现

• 零售额增长：2021H1家电市场零售额累计同比增长12.3%。
• 新兴品类增长：洗碗机、集成灶、清洁电器等新兴品类销售量和销售额均实现显著增长，成为行业主要增长动力。
• 线上渠道增长：线上渠道在疫情后继续保持高景气度，贡献率占整体家电市场53.65%，网购渗透率提升。

2. 白电板块表现

• 收入增长：2021H1白电板块营收同比增长26.00%，21Q2同比增长14.49%。
• 外销表现优于内销：21H1白电外销增长显著，尤其是空调、冰箱、洗衣机。
• 毛利率稳定：尽管原材料价格上涨，白电板块毛利率基本保持稳定，主要得益于产品结构优化和终端价格调整。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率下降，研发费用率略有上升。
• 净利率小幅波动：21H1净利率同比增长0.40pct，21Q2净利率略有下降。

3. 厨电板块表现

• 收入增长：2021H1厨电板块营收同比增长44.21%，21Q2增长31.77%。
• 传统厨电复苏：油烟机、燃气灶等传统产品逐步恢复至2019年水平。
• 新兴厨电高增长：洗碗机、集成灶等新兴产品增长显著，特别是集成灶。
• 毛利率下降：21H1厨电板块毛利率同比下降1.62pct，21Q2下降1.67pct。
• 费用率优化：销售费用率下降，研发费用率提升，净利率增长。

4. 小家电板块表现

• 收入增长：2021H1小家电板块营收同比增长35.79%，21Q2增长18.98%。
• 行业分化明显：厨房小家电增速承压，清洁电器保持高增长。
• 清洁电器崛起：清洁电器销售额同比增长40.2%，科沃斯、石头科技等企业表现突出。
• 毛利率承压：受原材料价格上涨和运费成本增加影响，小家电毛利率下降，但清洁电器毛利率提升显著。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率下降，研发费用率上升。
• 净利率波动：21H1净利率增长，21Q2略有下降。

关键信息

• 市场复苏：疫情后市场逐步复苏，线上渠道表现优于线下，成为主要增长点。
• 成本压力：原材料价格上涨，尤其是铜、铝、塑料等，对毛利率形成压力。
• 产品结构优化：企业通过优化产品结构、提高价格，向高端市场转移。
• 出口表现：外销市场在2021H1表现优于内销，出口量和出口额均实现显著增长。
• 新兴品类发展：清洁电器、集成灶等新兴品类成为增长引擎，推动行业整体发展。
• 投资建议：建议关注海尔智家、美的集团、格力电器、火星人、浙江美大、老板电器、科沃斯、石头科技、倍轻松、极米科技等企业。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体家电需求。
• 新冠疫情反复：对供应链和外销市场带来不确定性。
• 价格战加剧：可能压缩企业利润空间。
• 天气因素：对空调等产品需求产生影响。

展望

• 竣工逻辑回归：随着疫情缓解，地产竣工数据回升，大家电需求将逐步改善。
• 新兴品类持续增长：清洁电器、嵌入式厨电等新兴品类市场空间广阔，增长潜力大。
• 品牌意识崛起：消费者对高品质、便捷化生活的需求增加，推动品牌竞争和产品创新。

结论

2021年上半年，家电行业整体表现稳健，线上渠道成为主要增长动力，新兴品类带动行业景气度提升。尽管原材料成本上涨对毛利率形成压力，但企业通过产品结构优化和价格调整，保持了盈利水平。展望未来，随着疫情缓解和地产竣工数据回升，大家电需求将回暖，新兴品类市场将持续扩张，品牌打造和产品创新成为关键。建议关注具备增长潜力和市场竞争力的龙头企业。