20230714-天风证券-2023Q2家电行业前瞻与投资策略——23W28周度研究_25页_2mb

家电行业研究周报：2023Q2前瞻与投资策略

核心结论

1. 白电：空调链表现突出

   • 空调：内销出货/零售端同比增速显著提升，外销增速转正（23M5内销+355%，出口+4%）。618促销及天气因素推动需求释放。
   • 冰洗：线上渠道承压（线下增速环比明显恢复），冰洗需求疲软但线下渠道逐步修复。

2. 厨房电器：龙头企业稳健增长

   • 烟灶需求回暖，头部品牌（老板、方太、美的等）线上/线下销额增速超过行业平均水平。
   • 集成灶、洗碗机量减价增，头部品牌（火星人、亿田）市占率继续扩大。

3. 小家电需求分化

   • 清洁电器、空气炸锅等品类增速环比改善，“K”型分化趋势明显。中低价位段消费扩容，199元以下产品占比显著提升。
   • 飞科剃须刀市占率持续增长。

4. 出口链修复进程加速

   • 4-5月家电出口金额同比+1%（美元口径），出口国和地区需求回暖，尤其是北美、欧洲市场。
   • 强推荐自主品牌（石头科技、科沃斯）及代工厂（新宝股份、莱克电气）。

5. 板块风险提示

   • 房地产景气回落、汇率波动、原材料价格波动及新品销售不及预期。

投资建议

1. 重点推荐标的

   • 大家电：美的集团、海信家电、海信视像、格力电器。
   • 出口链：科沃斯、石头科技、新宝股份、海尔智家。

2. 短期操作建议

   • 空调链在高基数下三季度仍具增长潜力，四季度库存补充有望维持高景气。
   • 密切关注外需修复节奏及汇率变化。

主要风险

• 黑天鹅风险：房地产销售不及预期、地緣政治风险。
• 经营风险：新品推广不及预期、成本压力。