20180330-渤海证券-电力设备行业季度投资策略报告_风电复苏_光伏渐入佳境_21页_1mb

风电复苏，光伏渐入佳境 —— 电力设备行业季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年第一季度电力设备与新能源行业的整体表现，并对光伏和风电两个子行业进行了重点分析，提出了相应的投资策略与重点公司推荐。

行业一季度整体表现

• 行业整体下跌：2018年初至3月23日，电力设备与新能源行业下跌9.14%，跑输沪深300指数6.72个百分点，在申万28个一级行业中排名第22位。
• 子行业表现：工控板块跌幅较小，而光伏和风电板块跌幅较大。
• 估值情况：行业整体估值为30.56倍，相对于沪深300的估值溢价率为125%，较去年同期有所下降。
• 个股表现：18只个股上涨，149只个股下跌，其中涨幅居前的有海得控制（38.89%）、哈空调（36.48%）等，跌幅居前的有通达动力（-52.27%）、三变科技（-42.16%）等。

光伏行业分析

主要观点

• 清洁能源趋势：清洁能源替代传统化石能源是必然趋势，中国清洁能源投资增速显著。
• 光伏装机增长：2017年中国光伏发电累计装机容量达到1.3亿千瓦，占全部发电设备容量的7.3%；分布式光伏实现爆发式增长，新增装机1944万千瓦，同比增长3.7倍。
• 成本下降趋势：光伏产品价格持续下降，2018年初以来多晶硅价格下降约16%，单晶硅片价格下降约11%。
• 政策支持：国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法(征求意见稿)》，推动光伏产业健康发展，平价上网越来越近。

重点公司推荐

• 隆基股份：全球最大的单晶光伏产品制造企业，2017年实现营业收入163.62亿元，净利润35.65亿元，单晶组件产销率达到98.20%，预计2018年营业收入将达245亿元。
• 通威股份：国内多晶硅龙头企业，2017年多晶硅销量1.6万吨，同比增长32.25%，毛利率46.83%，技术指标持续优化。
• 林洋能源：分布式光伏电站资源集中在中东部区域，弃光限电风险低；N型双面光伏电池发电效率高，预计未来三年电池转换效率将超过23%，组件功率达到380W。

风电行业分析

主要观点

• 行业复苏信号：2018年以来，风电行业迎来复苏，部分省份解除红色预警，黑龙江、内蒙古和宁夏三省区风电装机有望逐步恢复。
• 弃风限电改善：2017年全国弃风率为12%，同比减少5个百分点；弃风电量减少至419亿千瓦时，风电利用小时数增加至1948小时。
• 分散式与海上风电发展：分散式风电和海上风电发展迅速，2017年海上风电新增吊装容量同比增长97%，国内海上风电累计容量达到2.8GW。
• 成本下降：陆上风电安装成本自1983年以来下降70%，经济性显著提升。

重点公司推荐

• 金风科技：国内风机龙头，2017年市场份额29%，位居国内第一，全球第三；公司2017年国内新增装机超过5.3GW，市场占有率29%。
• 天顺风能：国内风塔龙头，2017年国内风塔销售业务快速增长，实现营业总收入同比增长46.47%，净利润同比增长16.16%。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 宏观经济发展不及预期可能影响整体行业表现。

投资评级

重点品种推荐