20230425-紫金天风-铜周报_弱_与_复苏__24页_2mb

铜市分析摘要

核心观点

• 上周铜价震荡回落，市场因价格处于高位面临较大压力，预计短期仍有下行压力。
• 弱复苏导致供需结构性分化，传统行业表现平平，服务新兴行业表现较好。
• 进口铜精矿量增加，国内精铜产量受检修影响出现下调。
• 供求关系达到平衡，供需双弱构成市场主流基调，不利于逼仓行情。

原因分析

• 需求不足：下游消费环比放缓，实际采购谨慎，现货市场缺乏活力。
• 供给过剩：国内精铜产量受样本统计口径调整，进口货源冲击现货市场升水。
• 库存变化：社会库存及保税库存处于下行趋势，但地区间表现分化。
• 企业动态：洛阳钼业项目投产，力拓产量下调，安托法加斯塔减产，俄罗斯精炼铜产量逆势增长。

市场数据

• 上海电解铜库存略降至1053万吨以上；广东港口库存下降至48万吨。
• 进口铜精矿供应增加，带动加工费上行，预计二季度TC将持续回升。
• 铜价下行压缩利润空间，精铜与废铜价差维持稳定，进口连续亏损情况得到缓解。

展望预测

• 二季度进口可能重归盈利，但消费旺季不及预期，窗口期可能较短。
• 7-8月国内电解铜厂检修结束，产量补充，下游也将出现追产，迎来供需博弈阶段。

附注

以上内容受限于投资咨询证，仅供投资者参考，不应作为投资决策依据。