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铜周报总结

核心内容

2021年10月25日发布的铜周报主要分析了当周铜价走势、市场供需状况、库存变化以及行业动态，为投资者提供了中期市场展望和操作建议。

主要观点

• 铜价走势：上周国内外铜价冲高回落，沪铜和伦铜均出现显著下跌。沪铜周跌幅为1.86%，伦铜周跌幅为4.65%。
• 市场风险释放：铜价在前期上涨后出现大幅回落，市场风险已逐步释放，未来价格走势将回归供需逻辑。
• 供应端：全球能源危机尚未缓解，欧洲电力问题依然存在，铜冶炼产能可能继续减产。国内限电政策导致精炼铜产能利用率难以提升，供应压力有限。
• 需求端：国内限电政策影响铜材加工企业开工率，铜管、铜板带箔开工率均出现下滑。铜价上涨也促使废铜替代作用增强，精铜制杆开工率下降。
• 库存变化：LME、SHFE和COMEX库存均出现下降，全球三大交易所库存合计降至历史低位，国内库存仍处去库阶段，对现货升水形成支撑。
• 现货升水：上海电解铜现货升水大幅上升，周初升水250-300元/吨，周五升水达350-620元/吨，均价升水485元/吨，显示市场对铜的稀缺性认可。
• 精废价差：精废价差上涨391元/吨，废铜的替代作用增强。
• 宏观环境：美股持续上涨，原油价格震荡上行，美元指数震荡回落，市场关注美联储退出宽松政策和启动Taper的预期。

关键信息

交易数据

行情评述

• 沪铜走势：周初跳空上扬，突破76000元/吨，但随后大幅回落，周五收于72390元/吨，周跌幅1.86%。
• 伦铜走势：创10452.5美元/吨高点后震荡回落，周四单日跌幅超4%，周五收于9740美元/吨，周跌幅4.65%。
• 现货升水：大幅上涨，显示市场对铜的稀缺性认可。
• 库存变化：LME、SHFE和COMEX库存均下降，全球交易所库存处于历史低位，国内库存继续去库。

行业要闻

1. 自由港产量：第三季度产量为9.87亿磅，低于预期。
2. 淡水河谷产量：第三季度产量6.92万吨，环比减少5.7%，主要因萨德伯里工厂停工。
3. 中国铜需求：8月铜需求景气指数为95.0，处于“偏冷”界限以下。
4. 中国铜产量：9月精炼铜产量88.5万吨，同比增长2.4%；1-9月累计产量776.2万吨，同比增长9.4%。
5. 中国铜材产量：9月产量189.7万吨，同比下滑5.2%；1-9月累计产量1566.8万吨，同比下滑2.7%。

中期展望

• 市场展望：中期偏空，铜价在释放大部分风险后，预计将显现支撑。
• 操作建议：建议观望，等待市场供需逻辑重新主导价格走势。
• 风险因素：全球经济复苏弱于预期、疫情扩散超预期。

相关图表

• 图表1：全球三大交易所库存变化
• 图表2：上海交易所和保税区库存
• 图表3：LME库存和注册仓单
• 图表4：COMEX库存
• 图表5：沪铜基差走势
• 图表6：精废铜价差走势
• 图表7：沪铜跨期价差走势
• 图表8：LME铜升贴水走势
• 图表9：铜内外盘比价走势
• 图表10：铜进口盈亏走势
• 图表11：COMEX铜非商业性净多头占比

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• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B，电话：0411-84803386
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室，电话：0562-5819717

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