20251221-华泰期货-石油沥青周报_原料端担忧增加_南方现货承压_7页_1mb

原料端担忧增加，南方现货承压

核心内容总结

本周沥青期货市场整体表现偏弱，主要受成本端支撑不足和基本面疲软影响，BU主力合约周度跌幅录得 1.79%。市场情绪受地缘局势影响出现波动，但现货端依然承压，整体呈现低位震荡态势。

主要观点

供应端

• 国内沥青炼厂产能利用率继续下降，本周92家炼厂产能利用率为 29.2%，环比下降 0.7%。
• 重交沥青77家企业产能利用率为 27.6%，环比下降 0.2%。
• 华东和华南地区个别主营炼厂复产提负，但山东个别炼厂间歇转产渣油，整体产能利用率小幅下降。

需求端

• 北方地区沥青刚性需求因气温下降持续下滑，下游项目多数停工收尾，物流运输减少。
• 南方地区部分区域受赶工需求支撑，但整体市场氛围依然偏弱。
• 北方冬储需求逐步释放，刺激了下游入市积极性，市场氛围有所回暖。

库存端

• 截至12月18日，国内54家沥青样本厂库库存为 63.5万吨，较12月15日增加 1.6%。
• 国内沥青104家社会库库存为 102.3万吨，较12月15日减少 0.6%。

市场展望

• 南方现货市场仍面临过剩压力，主力炼厂释放低价资源，竞争激烈，对盘面形成压制。
• 原料端收紧风险增加，南美地缘局势升温及美国扣押委内瑞拉油轮事件引发市场对原料供应的担忧，稀释沥青贴水回升，盘面一度大涨。
• 但现实基本面仍偏弱，市场多空因素交织，底部反弹需等待更明确的信号。

关键信息

• 沥青期货表现：BU主力合约周度跌幅 1.79%。
• 产能利用率：全国沥青炼厂产能利用率下降，北方地区需求疲软，南方部分区域赶工。
• 库存变化：样本厂库存小幅上升，社会库存略有下降。
• 市场驱动因素：原料端收紧风险增加，地缘局势升温对盘面形成短期提振；但南方现货承压，现实需求不足限制上行空间。

策略建议

• 单边策略：中性，等待底部信号明确，可尝试左侧逢低多配置。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：直接影响原料成本，进而影响沥青价格。
• 宏观风险：经济环境变化可能对下游需求产生影响。
• 中东地缘冲突：可能加剧原料供应紧张，推动价格上涨。
• 原料供应风险：南美及中东局势可能导致原料供应收紧。
• 炼厂开工率与排产变动：炼厂生产计划调整可能对市场供需造成冲击。

图表说明

• 图1-图6：展示重交沥青在不同地区的市场价格（日度）。
• 图7-图12：展示不同地区沥青产量（周度）及全国产量。
• 图13-图16：展示道路、防水、船燃、焦化市场沥青消费量（月度）。
• 图17-图18：展示沥青炼厂库存与社会库存（隆众口径）。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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