20251214-华泰期货-石油沥青周报_盘面震荡筑底_原料端风险有所增加_7页_1mb

报告摘要

本周沥青期货市场呈现低位弱势震荡的态势，BU主力合约周度涨幅为 0.47%，显示出市场底部信号已显现，但反弹动能不足。整体市场处于供需两弱的格局，未来需求端可能继续受到天气影响，而供应端则因部分炼厂持续停产和低负荷运行导致产能利用率小幅下降。

供应端：
- 中国92家沥青炼厂产能利用率为 29.9%，环比下降 0.2%。
- 国内重交沥青77家企业产能利用率为 27.8%，环比下降 0.1%。
- 河北鑫海大装置持续停产，华东主营炼厂低负荷生产，导致整体产能利用率下降。
- 广石化、齐鲁石化复产沥青，但对整体供应影响有限。
需求端：
- 受寒潮天气影响，全国大范围降温，对道路施工和沥青终端需求形成利空。
- 12月14日以后气温回升，华北和山东地区需求有望出现反弹。
- 北方地区需求为刚性需求或零散释放，南方需求仍将维持弱稳状态。
- 冬储需求逐步释放，市场情绪边际改善。
库存情况：
- 截至12月11日，国内54家沥青样本厂库库存为 61.8万吨，较前一周减少 2.5%。
- 社会库存为 103.6万吨，较前一周持稳。
- 库存下降表明市场供应压力有所缓解，但整体仍处于低位震荡状态。
成本与原料风险：
- 原油价格弱势运行，对沥青成本形成压制。
- 委内瑞拉局势升温，美国扣押油轮，导致委油发货边际收紧，稀释沥青贴水小幅回升。
- 尽管近期进口较多，原料短期无短缺矛盾，但若危机持续，重油供应趋势性下滑将对国内炼厂原料获取形成阻碍，进而推动沥青成本中枢上移。