20251221-国泰期货-石油沥青周度报告_17页_2mb

报告摘要

本周（2025年12月11日至12月17日），国内石油沥青市场整体表现偏弱，供需双弱格局持续，价格波动区间收窄，库存有所累库，市场情绪偏谨慎。

供应方面：
- 国内92家沥青炼厂产能利用率为29.2%，环比下降0.7%。
- 77家重交沥青炼厂产能利用率为27.6%，环比下降0.2%。
- 山东个别炼厂间歇转产渣油，导致整体供应下滑。
- 2026年1月国内沥青地炼排产量预计为105.8万吨，环比下降12.4%，同比下降21.5%。
需求方面：
- 本周54家沥青样本厂出货量为35.0万吨，环比减少8.9%。
- 华东和山东地区出货量明显下滑，主要受炼厂降产、雨雪天气影响。
- 改性沥青产能利用率为7.7%，环比下降1.3%，同比略有增加0.6%。
- 华中及山东地区因低温降雪，终端施工减弱，改性沥青企业加工积极性下滑。
价格与价差：
- 沥青现货价格波动区间为3081-3086元/吨，均价跌势放缓。
- 5个区域价格下跌，跌幅在0.9%-5.4%，其中西北地区跌幅最大。
- 东北低硫资源价格反弹，出货顺畅，价格相对坚挺。
- 委内瑞拉局势升温，贸易商担忧地缘风险，提货减少，导致贴水大跌。
- 沥青背离强油价维持低位运行，市场情绪偏空。
估值与利润：
- 国内沥青加工理论利润周均值为-355元/吨，环比增加98元/吨。
- 中石化价格下调200-300元/吨，带动部分区域价格下行。
策略建议：
- 单边策略：暂无明确建议。
- 跨期策略：暂无明确建议。
- 跨品种策略：BU-SC裂解低位运行，建议关注。

库存变化：
- 54家沥青样本厂库库存增至63.5万吨，环比上升1.6%。
- 华南、山东库存增加明显，主要因个别炼厂间歇生产。
- 104家社会库库存为102.3万吨，环比减少0.6%，西南地区去库明显。
区域表现：
- 山东：炼厂停产沥青，供应下滑，叠加雨雪天气，出货疲软。
- 华东：主力炼厂降产，价格高位抑制拿货。
- 东北：低硫资源价格反弹，出货顺畅。
- 西北：价格跌幅最大，达5.4%。
- 西南：社会库去库明显。
风险提示：
- 委内瑞拉局势持续升温。
- 北方供应加速收紧。
- 雨雪天气对需求造成持续压制。