20201025-开源证券-非银金融行业周报_负债和资产两端驱动_继续看好保险股投资机会_11页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告为2020年10月25日发布的非银金融行业分析，主要内容涵盖保险和券商两大板块的投资机会与市场动态，整体投资评级为“看好（维持）”。

主要观点

保险板块

• 开门红预期良好：上市险企积极备战2021年开门红，预售情况良好，预计保费增速将超预期，主要得益于银行理财类产品收益率优势、转型成效及疫情后的低基数效应。
• 资产端改善：经济持续复苏，央行保持稳健中性货币政策，长端利率稳中有升，保险资产端改善有望持续。
• 受益标的：推荐中国太保、新华保险和中国平安，预计其在开门红中表现突出。

券商板块

• 注册制改革加速：证监会副主席李超表示，全市场推行注册制条件已具备，配套制度有望加快落地，券商各业务线（经纪、投行、直投、资金型）将全面受益。
• 3季报表现乐观：预计上市券商前3季度净利润同比增长41%，年化ROE升至9.5%，头部及差异化优势券商有望超预期。
• 估值修复预期：券商板块估值回落至历史中枢，政策利好预期下，盈利高增长标的具备投资价值。
• 推荐标的：推荐国金证券和东方财富，受益标的包括华泰证券、中信证券、中金公司（港股）和招商证券。

关键信息

市场表现

• 本周A股整体下跌，沪深300指数下跌1.53%，创业板指下跌4.54%。
• 非银金融板块下跌1.04%，但保险板块逆势上涨1.49%。
• 中国太保、中国人保和中国平安涨幅较大，分别上涨2.1%、2.0%和1.8%。

数据追踪

• 券商经纪业务：本周日均股基成交额为7434亿元，环比下降15%，同比上升77%。
• 券商投行业务：1-9月IPO承销规模同比增长154%，再融资承销规模同比下降8%，债券承销规模同比增长33%。
• 券商信用业务：截至10月22日，两融余额达15294亿元，融券余额突破千亿，占比达6.55%。
• 寿险保费数据：1-9月寿险保费同比增速为4.79%，9月单月增速为-0.50%，部分公司如中国人保和新华保险表现较好。
• 财险保费数据：1-9月财险保费同比增速为7.93%，9月单月增速为8.95%，太保财险和平安财险增长显著。

行业及公司要闻

• 注册制改革：证监会研究制定全市场推行注册制的实施方案，预计全面注册制进程将超预期。
• 资本市场开放：推动资本市场从局部管道式开放向全面制度型开放转变，包括扩大外资参与渠道、科创板纳入沪股通等。
• 可转债管理：证监会就可转债管理办法公开征求意见，旨在防范交易风险，加强投资者保护。
• 公司公告：
  • 东方财富前三季度营收59.5亿元，同比+92.0%，归母净利润34.0亿元，同比+143.66%。
  • 中信建投前三季度营收158.6亿元，同比+63.55%，归母净利润74.9亿元，同比+96.11%。
  • 东兴证券取得《经营证券期货业务许可证》。
  • 华林证券获得公开发行公司债券的注册申请。
  • 申万宏源拟设立全资产管理子公司。
  • 国元证券启动配股计划，发行价格为5.44元/股。

风险提示

• 海外不确定性：可能导致权益市场风险偏好下降。
• 利率走低风险：长端利率走低可能引发保险利差损担忧。

受益标的组合

估值方法与法律声明

• 估值方法局限性：报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制或分发。报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。

总结

本报告指出，保险和券商板块均具备投资机会，尤其关注2021年开门红及全面注册制改革的政策催化。保险板块受益于负债端和资产端的双重驱动，券商板块则因注册制改革及3季报高增长预期受到看好。建议关注国金证券、东方财富等推荐标的，同时需警惕海外不确定性及利率走低等风险。