20201025-东吴证券-汽车行业周报_10月第三周零售同比+18_全面看多_16页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

2020年10月第三周，汽车行业整体表现强劲，SW汽车板块上涨1.2%，跑赢大盘3.6个百分点。所有子板块均上涨，其中SW乘用车涨幅最大，达到6.4%。汽车板块在申万一级行业中排名第二，年初至今涨幅达30.5%，跑赢大盘12.2个百分点。整体估值有所上涨，乘用车板块涨幅最大，但其PE和PB仍低于白酒和白色家电板块。零部件板块估值低于计算机和传媒。

主要观点

• 板块表现：SW汽车板块整体上涨1.2%，跑赢大盘，乘用车表现最佳。
• 估值情况：乘用车板块估值在PE方面高于白色家电但低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机和传媒。
• 销量情况：10月12-18日乘用车零售销量日均53138辆，同比增长18%；批发销量日均54017辆，同比增长9%。月度累计销量也保持增长趋势。
• 库存情况：9月传统乘用车企业库存下降4.2万辆，渠道库存增加9.5万台，符合季节性规律，整体库存健康。
• 价格趋势：9月乘用车折扣率小幅上升，主要车企折扣率增加前五为东风日产、广汽乘用车、上汽通用、上汽大众和长城汽车。
• 新车上市：10月共推出17款新车，以SUV和轿车为主，包括宝马X5、X6、Model X、小鹏P7、奥迪RS系列等。

关键信息

1. 涨跌幅

• SW汽车上涨1.2%，跑赢大盘3.6pct。
• SW乘用车涨幅最大，为6.4%。
• 一个月以来，SW汽车上涨4.5%，跑赢大盘4.9pct。
• 年初至今，SW汽车上涨30.5%，跑赢大盘12.2pct。
• 周涨幅前五：双林股份（+46.7%）、万里扬（+18.8%）、广汽集团（+18.3%）、广汇汽车（+14.2%）、鸿特科技（+11.7%）。
• 周跌幅前五：苏奥传感（-20.6%）、越博动力（-13.1%）、伯特利（-12.5%）、川环科技（-11.2%）、宁波高发（-11.2%）。

2. 估值

• SW汽车PE（历史TTM，整体法）为29.48倍，高于万得全A的1.59倍。
• SW乘用车PE为32.1倍，高于白色家电但低于白酒。
• SW乘用车PB为2.18倍，低于白色家电和白酒。
• 汽车零部件板块PE和PB均低于计算机和传媒。

3. 销量

• 10月12-18日乘用车零售销量日均53138辆，同比增长18%。
• 月度累计零售销量日均42258辆，同比增长16%。
• 10月12-18日乘用车批发销量日均54017辆，同比增长9%。
• 月度累计批发销量日均37926辆，同比增长3%。

4. 库存

• 9月传统乘用车企业库存减少4.2万辆，企业累计库存为-44万辆。
• 渠道库存增加9.5万台，符合季节性规律，库存水平健康。

5. 价格

• 9月乘用车整体折扣率为10.74%，环比9月上旬上升0.49pct。
• 东风日产、广汽乘用车、上汽通用、上汽大众和长城汽车折扣率上升幅度最大。

6. 新车上市

• 10月共上市17款新车，涵盖SUV、轿车、客车等多种类型。
• 包括宝马X5、X6、Model X、小鹏P7、奥迪RS系列等。
• 一些车型如Model X、宝骏510等具有较高的市场关注度。

7. 重点关注事件

• 拓普集团：Q3营收17.57亿元，同比增长32.32%；归母净利润1.71亿元，同比增长35.29%。
• 万里扬：Q3营收15.87亿元，同比增长31.45%；归母净利润2.31亿元，同比增长98.98%。
• 特斯拉上海工厂二期项目：已通过阶段性评审，有望明年年初全面投产Model Y。
• 中国移动：发布全球最大的“5G+高精定位系统”，启动“国家5G新基建车路协同项目”。
• 特斯拉三季度交付量：达到创纪录的13.93万辆，总营收87.71亿美元，同比增长39%；净利润3.31亿美元，同比增长131%。
• 小鹏P7：上市后首次OTA升级，开放自动驾驶辅助功能。

8. 投资建议

• 全面看多：基于四点理由，继续全面看多汽车板块。
• Q4优先配置整车：产批零数据持续转正，景气复苏逻辑进一步验证，看好Q4整车板块估值修复行情。
• 整车板块首选：长城汽车，其次为长安、吉利、广汽、上汽。
• 零部件板块推荐：
  1. 特斯拉产业链核心供应商：拓普集团。
  2. 智能网联赛道受益者：德赛西威（英伟达产业链）、华阳集团（华为产业链）、中国汽研。
  3. 自主CVT变速器龙头：万里扬，受益于商用车需求复苏。

风险提示

• 海外疫情控制不达预期。
• 乘用车需求复苏幅度低于预期。

相关研究

1. 《汽车行业点评：旧车置换政策再促车市复苏》（2020-10-21）
2. 《汽车行业周报：10月前二周零售同比 +21%，全面看多》（2020-10-18）
3. 《汽车行业月报：批发销量连续5个月正增长，持续复苏》（2020-10-17）