20200927-开源证券-非银金融行业周报_券商再迎政策利好_继续看好券商及保险龙头_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

非银金融行业在2020年9月27日的投资评级为“看好（维持）”，分析师高超在周报中指出券商及保险板块在政策和市场环境的支持下，具备较强的投资价值。报告重点分析了券商和保险板块的政策利好、市场表现、业务发展及风险提示等内容。

主要观点

1. 券商板块：政策利好推动业务扩张

• 政策支持：本周《QFII、RQFII管理办法》落地，降低外资准入门槛，放宽投资范围至两融、转融券、衍生品、新三板等，为市场带来增量资金，扩大融券业务空间。
• 场外期权业务：中证协发布《场外期权管理办法》，放宽交易商资质至BBB类，挂钩个股标的扩大，行业供给增加，集中度可能下降。
• 盈利预期：券商3季报有望保持35%以上盈利增速，4季度政策面和流动性改善概率较大，继续看好龙头券商。
• 推荐标的：东方财富因受益于居民资产入市及3季报超预期被推荐为“买入”；华泰证券、中信证券、东吴证券为受益标的。

2. 保险板块：开门红预期超预期

• 提前布局：上市险企均较早备战2021年开门红，受益于疫情低基数和转型效果，保费增速有望超预期。
• 资产端改善：经济复苏延续，保险资产端有望改善，支持后续保费增长。
• 受益标的：新华保险、中国平安、中国人寿为保险板块的受益标的。

关键信息

市场表现

• 本周A股整体下跌，券商板块相对跑赢，跌幅较小（-0.65%），而保险板块跌幅较大（-5.89%）。
• 华泰证券和海通证券分别下跌1.4%和1.5%，中国平安和新华保险跌幅均超过6%。

数据追踪

• 券商经纪业务：日均股基成交额为7262亿元，环比下降9%；全年累计日均股基成交额同比上升58.2%。
• 券商投行业务：2020年1-8月IPO承销规模同比上升133%，再融资承销规模同比下降2%，债券承销规模同比上升30%。
• 券商信用业务：两融余额达15036亿元，环比增长9%；融券余额达849亿元，占两融余额比重为5.65%。
• 保险保费数据：1-8月寿险保费同比增速为5.54%，其中新华保险增长最快（+28.24%）；8月寿险保费同比增速转负（-0.38%），财险保费同比增速也有所下降（+6.99%）。

行业要闻

• QFII、RQFII政策放宽：允许外资投资新三板、私募基金、期权等，提升市场吸引力。
• 债券市场对外开放：中国国债将被纳入富时世界国债指数（WGBI），推动债券市场开放。
• 监管强化合规：证监会要求网下投资者全面自查询价合规情况，防范市场风险。
• 基金销售机构清理：头部基金公司加速清理第三方销售机构，推动行业规范化发展。

风险提示

• 疫情超预期影响：疫情对经济的冲击可能影响权益市场风险偏好，导致长端利率走低。
• 保险保费增长不及预期：若保险行业保费增长低于预期，可能影响板块表现。

受益标的组合

券商

• 华泰证券
• 中信证券
• 东方财富（推荐为“买入”）
• 东吴证券

保险

• 新华保险
• 中国平安
• 中国人寿

估值表（部分数据）

行业展望

• 券商：受益于政策利好、外资流入及业务扩容，头部券商更具优势，盈利增速有望维持。
• 保险：开门红保费增速有望超预期，资产端改善将支撑板块表现，继续看好龙头公司。

结论

非银金融行业在政策支持和市场环境改善的背景下，券商和保险板块均具备较好的投资机会。券商受益于外资流入和业务扩张，保险板块则因疫情低基数和转型效果释放，有望实现开门红保费增速超预期。分析师建议关注头部券商及保险公司的投资价值，同时提醒注意疫情对经济的潜在冲击和保险保费增长不及预期的风险。