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东方财富（300059）投资分析总结

核心内容概述

东方财富（300059）作为一家互联网券商与金融信息服务平台，2018年上半年各项财务指标表现好于预期，盈利能力和业务增长均超出市场预期。公司基本面稳健，盈利预测乐观，分析师维持“买入”评级，认为其未来6-12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。

主要观点

• 业绩表现优异：2018年上半年，公司营业收入和净利润均实现显著增长，其中净利润同比增长114.9%，收入同比增长49.4%。
• 盈利结构优化：收入受到市场波动的影响减弱，收入结构逐步优化，两融业务和基金销售业务成为主要增长动力。
• 市占率提升显著：经纪业务市占率快速提升，两融业务余额逆势增长，显示出公司在市场中的竞争力和用户转化能力。
• 成本控制改善：母公司费用同比减少，但证券子公司成本上升，尤其是财务费用大幅增长，主要由于可转债利息成本和线下网点租赁费用增加。
• 估值合理：未来三年盈利预测显示公司盈利持续增长，PE和PEG指标均呈现下降趋势，估值逐步趋于合理。

关键信息

市场表现

• 股价：12.68元
• 市值：655亿元
• 流通市值：527亿元
• 总股本：5168百万股
• 流通股本：4153百万股

盈利预测

业务分析

• 经纪业务：手续费及佣金收入同比增长43%，市占率快速提升。
• 两融业务：利息净收入同比增长66%，在市场两融余额下降背景下仍保持增长。
• 基金销售业务：基金销售规模达3026亿元，其中非货基销售规模470亿元，盈利能力强于预期。
• 收入结构：收入增速受市场波动影响减弱，显示出公司业务的稳定性与增长潜力。

成本分析

• 2018H1总成本：11.1亿元，同比增长24.2%。
• 证券子公司费用增加：财务费用同比增长486.8%，管理费用同比增长22.7%，销售费用同比下降18.9%。
• 单季度费用变化：2018Q2合并报表总成本环比增长7.0%，主要因销售费用和管理费用增加。

财务指标变化

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司盈利能力和业务增长好于预期，收入结构优化，盈利稳定性增强，估值逐步趋于合理。
• 未来预期：预计公司2018-2020年归母净利润分别为13.98亿元、20.02亿元、26.80亿元，EPS分别为0.27元、0.39元、0.52元。

风险提示

• 市场行情波动：若市场行情大幅波动，可能对公司的盈利能力产生负面影响。
• 市占率提升不及预期：若经纪业务市占率提升低于预期，可能影响公司收入增长。
• 基金销售业务进展：若基金销售业务发展不及预期，可能影响公司整体盈利表现。

总结

东方财富在2018年上半年展现出强劲的盈利能力和业务增长潜力，尤其在两融和基金销售业务方面表现突出。尽管成本有所上升，但公司通过优化收入结构和提升市占率，逐步实现盈利的稳定增长。分析师维持“买入”评级，认为其未来发展前景良好，具备较高的投资价值。然而，市场波动、业务增长不及预期等风险仍需关注。