20250901-中原证券-中国银河-601881.SH-2025年中报点评_主动把握市场机遇_各项业务表现优异_9页_626kb

中国银河(601881)2025年上半年表现优异，实现营业收入137.47亿元，同比增长37.71%；归母净利润64.88亿元，同比增长47.86%；每股收益0.54元，同比增长54.29%。会计政策变更导致其他收入占比下降，经纪业务、投行、资管、利息及投资收益（含公允价值变动）的占比均有所提高。

业务亮点:

1. 经纪业务：手续费净收入同比增长45.30%，客户总数突破1800万户，ETF交易账户数稳居行业前五，代理买卖证券业务增幅显著。
2. 投行业务：实现手续费净收入3.16亿元，同比增长18.80%。股权融资完成5个项目，债券承销金额3272.62亿元，同比增长82.8%，排名行业第6。
3. 资管业务：合并口径手续费净收入同比增长17.54%，银河金汇产品业绩表现突出，银河创新资本实现扭亏为盈。
4. 自营投资：投资收益（含公允价值变动）同比增长50.62%，权益类投资聚焦AI芯片、量子计算等前沿领域，固定收益类业务创新亮点突出，另类投资规模4.4亿元。
5. 融资业务：两融余额稳定，融资融券利息收入同比增长5.67%，股票质押规模小幅下降4.43%。

国际业务：国际业务收入同比增长4.99%，香港经纪业务排名提升，东南亚市场份额巩固，累计完成34笔跨境投融资交易。

投资建议：维持“增持”评级。预计2025-2026年EPS分别为1.06元、1.12元，P/B分别为1.72倍和1.64倍。

风险提示：权益及固收市场环境转弱、政策效果不及预期以及超预期事件可能导致业绩波动。