20220320-财信证券-东方财富-300059.SZ-代销_经纪_自营业绩高增_债转股夯实资本实力_4页_647kb

报告摘要

公司点评总结

核心内容

东方财富（300059）作为非银金融行业的代表企业，2022年3月20日获得“推荐”评级，评级维持不变。公司当前股价为25.99元，合理价格区间为39.39-44.31元，对应合理市值为4337-4879亿元。分析师刘敏认为，东方财富在证券业务、基金代销及自营业务等方面表现突出，具备高成长性和核心竞争力。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司实现营业总收入130.94亿元，同比增长58.94%；归属于上市公司股东净利润85.53亿元，同比增长79.00%；基本每股收益0.83元，同比增长72.92%；加权净资产收益率22.11%，同比增长4.22个百分点。
核心业务高增长：公司三大核心业务（金融电子商务服务收入、经纪业务手续费净收入、融资融券业务利息收入）均实现增长，其中金融电子商务服务收入增长71.25%，手续费及佣金净收入增长54.30%，利息净收入增长51.11%。
自营业务潜力大：公司自营业务收入同比大幅增长228.12%，2021年末交易性金融资产规模达335.71亿元，较2020年末增长161.62%。预计2022年自营业务收入将达到17.68亿元，增速76.77%。
市场份额提升：公司股基交易市场份额由2020年的3.10%上升至2021年的3.80%，预计2022年有望提升至4.5%；两融市场份额由2020年的2.03%提升至2021年的2.54%。
资本实力增强：通过发行“东财转3”可转债并完成转股，公司资本实力得到夯实，总股本由103.66亿股增至110.12亿股。公司进一步向东财证券增资160亿元，以强化其重资产业务。
盈利预测：预计2022/2023/2024年公司归属于母公司所有者净利润分别为108.43/155.50/211.81亿元，对应增速分别为26.77% / 43.41% / 36.21%。EPS分别为0.98/1.41/1.92元/股，对应PE分别为26.40x / 18.41x / 13.51x。
长期增长趋势：公司作为互联网金融服务平台龙头，具备持续增长潜力，未来ROE有望维持在20%左右。分析师认为给予公司2022年40-45倍PE较为合理。
风险提示：公募基金扩容不及预期、交投活跃度下降、金融监管趋严、互联网流量变现不及预期等风险需关注。

关键信息

交易数据

当前价格：25.99元
52周价格区间：22.00-39.35元
总市值：286196.74百万元
流通市值：240162.13百万元
总股本：1101180.21万股
流通股：924055.92万股

盈利预测

年份	营业总收入（亿元）	净利润（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）
2020A	82.39	47.78	47.78	0.58
2021A	130.94	85.53	85.53	0.83
2022E	151.25	108.43	108.43	0.98
2023E	202.22	155.50	155.50	1.41
2024E	257.96	211.81	211.81	1.92

收入结构

业务类型	2020A（%）	2021A（%）	2022E（%）	2023E（%）	2024E（%）
证券业务	60.52%	58.71%	53.19%	46.03%	39.86%
金融电子商务服务业务	35.95%	38.74%	44.86%	52.50%	58.97%
金融数据服务业务	2.28%	1.93%	1.38%	1.03%	0.81%
互联网广告业务及其他	1.24%	0.63%	0.57%	0.45%	0.37%

资产负债表（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金	414.20	596.11	677.06	756.18	795.28
交易性金融资产	128.32	335.71	843.25	1259.43	1901.66
资产总计	1103.29	1850.20	2670.66	3394.67	4333.93
归母所有者权益	331.56	440.40	696.94	828.84	998.34

财务指标变化

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入同比增长	94.68%	58.94%	15.51%	33.69%	27.57%
营业总成本同比增长	27.66%	36.06%	2.50%	33.69%	27.57%
营业利润同比增长	158.31%	82.18%	26.64%	43.36%	36.18%
归母净利润同比增长	160.95%	79.00%	26.77%	43.41%	36.21%
总资产同比增长	78.44%	67.70%	44.34%	27.11%	27.67%
P/E	53.56	31.31	26.40	18.41	13.51
P/B	8.05	6.40	4.11	3.45	2.87
ROE	17.89%	22.11%	19.07%	20.38%	23.18%