20180803-安信证券-安图生物-603658.SH-业绩符合预期_各项业务发展顺利公司收入快速增长_5页_369kb

安图生物2018年半年报总结

核心内容概览

安图生物（603658.SH）于2018年8月3日发布了其2018年半年报，整体表现符合市场预期，各项业务发展顺利，公司收入和利润实现快速增长。2018年上半年公司实现营业收入8.5亿元，同比增长45.63%，归母净利润2.46亿元，同比增长28.84%。尽管二季度收入增速相比一季度有所放缓，但公司仍保持较高的增长速度，经营性现金流净额达2.73亿元，同比增长25.05%，现金流状况良好。

主要观点

• 业绩表现良好：公司上半年业绩符合预期，尽管收入和净利润增速较一季度有所下降，但整体仍保持较快增长。
• 收入增长驱动因素：
  • 磁微粒化学发光产品放量：仪器投放量持续增长，单台仪器试剂产出提升，预计收入增速在50%以上。
  • 生化产品整合：通过收购百奥泰康等公司，生化产品收入显著提升，协同效应明显。
  • 流感因素带动：一季度因流感因素带动微生物和九联检业务快速增长，二季度增速虽放缓但仍保持较高水平。
• 新产品布局：
  • 2018年5月推出适合中国国情的医学实验室全自动流水线解决方案。
  • 获得全自动微生物谱检测系统医疗器械注册证。
  • 100速化学发光分析仪上市，拓展中低端市场。
• 盈利能力突出：公司加权平均净资产收益率为14.60%，ROE持续提升，盈利能力强劲。
• 费用率下降：销售费用率和管理费用率均有所下降，但管理费用同比增长42.95%，主要因研发投入增加。

关键财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价为85.05元。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为5.88亿、7.92亿、10.46亿元，增速分别为31%、34%、32%。
• EPS预测：2018-2020年每股收益分别为1.40元、1.89元、2.49元。
• 估值分析：当前股价对应2018-2020年PE分别为51.6倍、38.3倍、29.0倍，PEG为1.8，动态市盈率合理，具备成长性。

风险提示

• 产品价格下滑可能导致利润水平下降。
• 新产品销售推广不及预期。
• 新产品不能如期上市。

财务报表预测

估值数据汇总

投资建议体系

• 收益评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

其他信息

• 分析师：周新明、崔文亮。
• 联系方式：详见表格。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的完整性与准确性。