20220828-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_港股运动龙头稳健增长_疫情扰动下体现成长韧性_12页_1mb

行业研究总结：纺织服装与化妆品行业

核心内容

2022年上半年，港股运动服饰板块在疫情多发、消费疲弱及去年同期高基数背景下，仍展现出较强的韧性，收入实现稳健增长。运动服饰龙头企业如安踏体育、李宁、特步国际和361度分别实现收入同比增长13.8%、21.7%、37.5%和17.6%，其中特步国际和361度的净利润增长尤为显著，分别为38.4%和37.2%。这些公司表现出优于服装行业总体的业绩，尤其在下半年，随着疫情缓解和消费需求恢复，运动服饰龙头有望迎来积极复苏。

主要观点

纺织服装板块

• 行情回顾：2022年8月22日至26日，纺织服装板块下跌1.39%，位列申万一级行业第19位；过去一个月下跌0.95%，位列第11位。
• 板块表现：纺织制造板块下跌0.30%，服装家纺板块下跌1.15%。
• 个股表现：康隆达、安踏体育、江南布衣、赢家时尚、兴业科技涨幅居前；*ST中潜、特步国际、台华新材、深纺织A、牧高笛跌幅居前。
• 投资建议：建议关注估值回调到位、度过二季度高基数和疫情底部、细分品类景气度持续较高且长期逻辑明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际。同时，关注高端运动时尚代表标的比音勒芬和罗莱生活。上游纺织制造方面，推荐全球化布局的华利集团、申洲国际、伟星股份。此外，建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。

化妆品板块

• 行情回顾：上周化妆品板块上涨4.29%，跑赢沪深300指数；过去一个月下跌6.61%，跑输沪深300指数。
• 板块表现：化妆品板块在申万一级行业中涨幅排名靠前。
• 个股表现：科思股份、贝泰妮、上海家化涨幅居前；丽人丽妆、水羊股份、壹网壹创跌幅居前。
• 投资建议：推荐产品力强、经营质量向好的珀莱雅和贝泰妮，同时关注老牌国货集团上海家化，其在中报业绩利空消化后，有望迎来销售复苏。

关键信息

• 行业数据：2021~2026年我国运动服饰市场规模的年复合增速为12.3%，高于服装总体的4.66%。
• 市场动态：
  • Adidas集团CEO将于明年离职，股价下跌。
  • Coach母公司2022财年销售额同比增长16%。
  • 上海家化首次布局香氛赛道，投资节气盒子。
  • 《化妆品检验机构资质认定条件（征求意见稿）》出台，对检验机构提出更高要求。
  • 逸仙电商2022财年上半年营收同比下降37.9%，净亏损收窄。
  • 科蒂集团2022财年上半年收入同比增长16%，净亏损缩窄。
• 公司动态：多家公司发布2022年中期业绩，部分公司业绩下滑，部分公司实现增长。
• 风险提示：宏观经济增速下行、疫情反复或极端天气影响消费疲软；行业竞争加剧，国外品牌价格战；电商平台流量增速放缓及成本上升影响品牌商盈利能力。

附录

• 股息率排名：纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股包括中国利郎、江南布衣、森马服饰等。
• 非流通股解禁：多家公司有非流通股解禁计划，涉及不同时间点和解禁数量。

评级体系

• 行业及公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 基准指数：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；港股基准为恒生指数。

分析与估值说明

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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