纺织服装行业2019三季报回顾：品牌服饰表现分化，运动及化妆品独领风骚-20191108-申万宏源-29页_1mb

报告摘要

文档总结：2019年纺织服装行业三季报分析

核心内容

2019年前三季度，中国纺织服装行业整体呈现增速筑底企稳的态势，其中运动服饰、电商和化妆品板块表现突出，而大众服饰和家纺则表现分化。行业从增量市场向存量市场转变，核心竞争力和品牌集中度成为关键。

主要观点

运动服饰持续高景气：
- 安踏体育和李宁均实现收入和利润的快速增长，其中安踏主品牌增长平稳，FILA保持高增长。
- 电商渠道带动收入增长，线下门店扩张加速，361度逐步改善。
- 库存和应收账款管理能力提升，运营效率增强。
化妆品行业保持高增长：
- 化妆品零售额同比增长12.8%，其中珀莱雅、丸美股份和壹网壹创表现尤为突出。
- 新媒体营销成为重要增长引擎，品牌年轻化趋势明显。
- 销售费用率下降，净利率回升，行业具备较强的盈利能力。
电商行业持续扩张：
- 阿里巴巴、京东和拼多多均实现收入和GMV增长，其中拼多多增速最快。
- 下沉市场成为新增长点，获客成本有效控制。
- 营销费率优化，盈利能力逐步改善。
大众服饰增速企稳：
- 海澜之家和森马服饰收入增长稳定，新品牌拓展带动增长。
- 门店数量稳步增加，线上渠道增长显著。
- 毛利率略有下滑，但预计未来将逐步回升。
中高端女装表现分化：
- 歌力思、安正时尚和地素时尚均实现不同程度的增长，但受战略调整影响，部分季度业绩波动。
- 门店调整和品牌孵化推动增长，经营效率提升。
家纺行业线上复苏明显：
- 水星家纺收入和利润增长显著，线上渠道复苏明显。
- 罗莱生活和富安娜表现分化，部分公司受库存影响业绩下滑。

关键信息

1. 行业整体表现

2019年1-9月服装品类累计增速为3.3%，三季度增速略有回暖。
电商渠道保持高增长，线上实物零售额同比增长20.5%。
棉价持续下行，棉纺产业链利润承压。

2. 运动服饰板块

安踏体育：
- 19H1总收入153亿元，同比增长42%。
- FILA品牌收入增长80%，占总收入44%。
- 19Q3零售同比中段增长，FILA增长50%-55%，安踏主品牌增长10%-20%。
李宁：
- 19H1收入62.6亿元，同比增长32.5%。
- 19Q3零售流水增长30%-40%，线上增长50%-60%。
- 同店销售增长10%-20%，毛利率提升。
特步国际：
- 19H1收入34亿元，同比增长23%。
- 19Q3零售销售增长约20%，同店销售增长约10%。
361度：
- 19H1收入33亿元，同比增长6.7%。
- 19Q3主品牌收入低单位数增长，童装收入高单位数增长。