20220531-国信证券-商贸零售行业2022年6月投资策略_关注618电商大促_把握疫情后板块修复机遇_15页_3mb

商贸零售行业2022年6月投资策略总结

核心内容

2022年6月，商贸零售行业投资策略聚焦于618电商大促，认为其是推动疫后消费修复的重要契机。整体板块维持“超配”评级，重点关注美妆、医美、黄金珠宝等细分领域。

主要观点

1. 618电商大促力度加大

   • 电商平台加大促销力度，如京东推出“满299减50”、天猫推出“满300减50”。
   • 京东联合线下实体门店，线上线下同频促销，激发消费潜力。
   • 地方政府出台刺激消费政策，如深圳发放“乐购深圳”数字人民币红包，青岛发放消费券。

2. 美妆品类表现亮眼

   • 京东美妆预售订单额同比增长200%，薇诺娜、珀莱雅等国货品牌表现突出。
   • 天猫平台预售数据表明，国货品牌在美容护理/美体/精油类目中占据前列，薇诺娜特护霜、珀莱雅红宝石精华等产品销量领先。

3. 投资建议

   • 维持板块“超配”评级，看好618大促推动消费回暖。
   • 美妆板块：重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，关注水羊股份、上海家化。
   • 医美领域：合规化加速，推荐爱美客等头部企业。
   • 黄金珠宝：疫情缓和后需求释放，推荐周大福、周大生、迪阿股份。

关键信息

电商平台促销规则

美妆品类预售数据

• 京东美妆预售当日3分钟订单额超去年预售首日全天，同比增长200%。
• 天猫平台预售数据显示，珀莱雅、夸迪、薇诺娜等国货品牌在美容护理/美体/精油类目中表现优异。

美妆品牌折扣情况

板块行情及估值

• 2022年5月，SW商业贸易指数上涨1.41%，SW美容护理板块上涨1.08%。
• 估值方面，商贸零售行业PE（TTM）为28.86倍，位于2010年以来的57.25%历史分位；美容护理行业PE（TTM）为39.11倍，位于2010年以来的49.92%历史分位。

个股行情

• 商贸零售板块涨幅前十：中成股份、徐家汇、友好集团、江苏舜天、凯淳股份。
• 商贸零售板块跌幅前十：苏宁易购、重庆百货、国联股份、新华百货、中兴商业。
• 美容护理板块涨幅前十：*ST浪奇、拉芳家化、力合科创、两面针、华业香料。
• 美容护理板块跌幅前十：贝泰妮、奥园美谷、爱美客、依依股份、洁雅股份。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 疫情影响终端消费及物流
• 新品推广不及预期
• 政策变动

行业数据跟踪

• 社零数据：2022年1-4月社零总额同比-0.2%，其中除汽车以外的消费品零售额同比+0.8%。
• 线上零售：实物商品网上零售额同比增长5.2%，占社零总额比重23.8%。
• 品类表现：必选品类相对稳健，可选品类如化妆品、金银珠宝受疫情影响，同比分别-22.3%、-26.7%。

结论

2022年6月，618电商大促成为推动商贸零售板块复苏的重要契机，美妆、医美及黄金珠宝等领域表现突出。投资建议维持“超配”评级，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、周大福等公司，同时关注国货美妆品牌在618期间的表现。风险提示方面，需关注疫情、新品推广及政策变动等潜在风险。