20210606-东兴证券-商社行业_618大促预售火爆_关注头部电商及国产美妆品牌_10页_1mb

商社行业总结：618大促与细分板块表现

核心内容概述

2021年618大促期间，各大电商平台加大折扣补贴力度，直播销售成为拉动增长的重要引擎。同时，国货美妆品牌在功能性护肤、轻医美和彩妆细分赛道表现突出，值得关注。此外，人服板块在经济复苏背景下迎来结构性机会，中高端人才服务和灵活用工行业持续发展。酒店和旅游市场也在逐步复苏，消费回流效应显著，免税行业保持高增长态势。

主要观点

1. 电商与直播表现亮眼

• 618大促：各大电商平台折扣力度加大，预售表现强劲。
  • 天猫：参与品牌数为去年的2.5倍，首小时成交额超去年全天。
  • 京东：预售品牌数同比增长126%，核心品牌预售订单额增长超500%。
  • 拼多多：推出“百亿补贴2周年庆，补贴加倍”活动。
  • 抖音电商：首次参与618，通过明星直播带动销售高增。
• 直播销售：淘宝直播首小时成交额超去年全天，李佳琦和薇娅直播间销售额分别达26.93亿和21.85亿，累计超50亿元。
• 整体趋势：直播对销售的拉动效果显著，自播成交额同比增长超100%。

2. 美妆行业表现突出

• 国际品牌领先：欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等品牌预售转化额破亿。
• 国货品牌崛起：COLORKEY、润百颜、夸迪、逐本等国内品牌在首小时成交额破千万。
• 功效性护肤表现佳：薇诺娜在敏感肌修复领域表现突出，开售37分钟销售额超2020年同期全天。
• 未来关注点：国货美妆品牌在功能性护肤、轻医美和彩妆细分市场表现良好，建议持续关注其销售表现。

3. 酒店与旅游市场复苏

• 酒店市场：五一假期期间，携程平台酒店日均GMV同比增长390%，华住境内酒店RevPAR较2019年增长25%。
• 端午趋势：酒店均价同比上涨51%，周边游和高星酒店预订量增长显著，预计中高档酒店占比将稳定在44%左右。
• 旅游复苏：尽管部分地区出现疫情反弹，但整体旅游市场呈现复苏态势，端午出游人次预计达1亿人次。

4. 人服板块结构性机会显现

• 就业市场回暖：4月调查失业率降至5.1%，稳就业政策支持下，中高端人才服务机构迎来发展机遇。
• 灵活用工加速发展：我国灵活就业人员规模达2亿人，未来3-5年有望迎来爆发式增长，建议关注具备技术优势的公司。

5. 免税行业持续高增长

• 海南免税：一季度离岛免税购物金额同比增长356%，5月免税销售额同比大幅增长。
• 免税渠道扩展：王府井、中服青岛等公司加速布局免税渠道，推动行业竞争和增长。
• 未来展望：免税行业仍具高景气，建议关注头部免税运营商。

6. 超市与零售板块分化

• 传统商超：部分公司如重庆百货、武汉中商等表现不佳，跌幅较大。
• 社区团购趋势：阿里、京东、拼多多等加速布局社区团购，推动小型零售业态发展。
• 重点推荐：永辉超市、高鑫零售等具备供应链和管理优势的企业。

关键信息

重点推荐公司

• 短期推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、科锐国际、同道猎聘、水羊股份
• 长期推荐：中公教育、广州酒家、宋城演艺、永辉超市、高鑫零售、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅

风险提示

• 疫情反弹：部分地区疫情反弹可能影响经济复苏。
• 618销售不及预期：若618大促销售未达预期，可能对行业表现造成影响。
• 政策变化：相关行业政策变动可能影响市场发展。

行业大事预告（未来3-6个月）

• 2021-06-07：南极电商、九毛九分红
• 2021-06-08：同道猎聘股东大会
• 2021-06-10：上海家化股东大会
• 2021-06-11：中服青岛免税店开业

市场表现复盘（2021.5.31-2021.6.4）

• 上证综指：周跌幅0.25%
• 深证成指：周涨幅0.12%
• 中信消费者服务指数：周跌幅4.07%
• 中信商贸零售指数：周涨幅0.55%

社会服务子板块涨跌幅

商贸零售子板块涨跌幅

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师与研究助理简介

• 王紫：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士，东兴证券研究所社会服务行业研究，重点覆盖教育培训、人力资源服务、餐饮酒店、旅游免税等领域。
• 赵莹：澳大利亚国立大学会计学硕士，东兴证券研究所商贸零售行业研究。
• 魏宇萌：中国人民大学经济学学士、金融硕士，研究方向包括免税、百货、超市、化妆品等。
• 刘雪晴：中央财经大学经济学硕士，研究方向包括旅游酒店、教育培训等。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自主作出决策，自行承担风险。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。