保供稳价压力加大，动力煤震荡回调整理-20201026-宝城期货-15页

动力煤价格分析总结

核心内容

本报告分析了2020年10月动力煤市场行情及影响因素，重点探讨了供需变化、政策调控、期货市场走势及未来趋势。

主要观点

• 价格走势：动力煤价格在9月底因澳煤禁止进口而上涨至616.3元/吨，但随后因保供政策和需求疲软展开回调整理，10月23日主力1月合约价格报收于573.2元/吨，跌幅0.86%。
• 供应改善：随着保供政策的推进，内蒙古、山西、陕西等地煤矿产量逐步恢复，供应端压力有所缓解。
• 需求端变化：电力需求进入淡季，电厂库存高位运行，采购需求偏谨慎；冷冬预期和澳煤禁令可能推动需求向内贸煤转移。
• 期货市场：动力煤1月合约价格回调，短期均线下穿中期均线，但未跌破中期趋势线，建议高位震荡对待。
• 未来关注点：四季度疫情、进口政策调整、电力采购动态、工业生产情况、气温变化及安全检查进展。

关键信息

一、行情回顾

1. 期货市场：

   • 动力煤价格先抑后扬，9月底因澳煤禁令上涨至616.3元/吨。
   • 10月23日，主力1月合约价格报收于573.2元/吨，较9月底下跌5元/吨，跌幅0.86%。
   • 期货市场多空主力持仓均显著增加，前二十名多头持仓101315手，空头持仓100296手，净多单1019手。

2. 现货价格：

   • 动力煤现货价格高位震荡，最高上冲613元/吨，但随后回调。
   • 环渤海动力煤价格指数在10月21日报收于559元/吨，较9月底上涨8元/吨。
   • 港口库存处于近年同期最低水平，但受铁路保供影响，库存未进一步恶化。

3. 期现价差：

   • 期现价差波动有限，10月23日动力煤1月合约价格较北方港现货报价偏低24.8元/吨。
   • 期价贴水一度扩大至30.2元/吨，但随着港口报价回调，贴水再度收窄。

二、影响价格因素分析

（一）供应预期宽松

1. 产区生产情况：

   • 9月全国原煤产量33107万吨，环比增长1.62%，同比增长2.14%。
   • 山西9月产量9490.7万吨，同比增长12.7%；陕西产量6488.1万吨，同比略降2.5%。
   • 内蒙古9月产量7680.3万吨，同比下降15%，但限产政策已逐步放松，产量有望恢复至去年水平。

2. 铁路运量改善：

   • 大秦线检修期间运量下滑，但铁路积极调配，港口库存小幅回暖。
   • 检修结束后，运量将回升至125万吨以上，环渤海港口调入量有望持续好转。

3. 进口情况：

   • 9月进口煤炭1867.6万吨，同比减少38.34%，累计进口量同比下降4.45%。
   • 澳煤禁止进口政策已实施，但进口额度尚未完全放开，东北地区新增配额，其他地区仍需严控。

（二）中间环节改善

• 港口库存：环渤海港口库存10月23日为1262.70万吨，较去年同期下降555万吨。
• 海运价格：煤炭运价综合指数报收于702.68点，月环比下降26.01点，同比偏低182.65点。

（三）需求端变化

1. 经济形势好转：

   • 2020年前三季度GDP同比增长0.7%，经济数据持续回暖。
   • 社会消费品零售总额增长3.3%，消费数据逐步改善。

2. 全社会用电量：

   • 9月全社会用电量同比增长7.2%，其中火电同比增长0.2%，水电增长22.8%。
   • 11月起水电进入淡季，火电需求将显著上升，需关注其对煤炭需求的影响。

3. 工业需求：

   • 9月水泥产量同比增加6.4%，钢铁产量同比增加6.9%，工业需求维持高位。
   • 随着进入冬季，部分行业将受环保政策影响，采购需求或有所减弱。

三、其他因素

1. 特高压线路发展：
   • 蒙西—晋中特高压交流工程启动送电，有助于提升电网稳定性和资源配置能力。

结论

• 供应端因保供政策而逐步改善，但需求端仍受淡季影响，采购动力偏弱。
• 期货市场呈现高位震荡，短期价格偏弱，但中期趋势仍向上。
• 澳煤禁令和冷冬预期可能对需求形成支撑，但需警惕利多预期透支。
• 建议投资者在重要支撑位附近谨慎操作，关注后续政策及需求变化。

未来关注重点

• 四季度疫情发展
• 进口政策是否松动
• 下游电力企业采购动态
• 工业生产情况
• 气温变化
• 产区安全检查动态

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并咨询专业顾问。