20240831-浙商证券-达势股份-01405.HK-达势股份2024H1业绩点评_开店与店销同时向上_品牌势能持续强劲_3页_761kb

达势股份（01405）2024H1业绩点评总结

核心要点：

1. 强劲增长： 达势股份2024年上半年实现收入204.1亿元，同比增长48%，归母净利润109.1万元，经调整净利润5089万元，经调整净利率25%，实现了扭亏为盈。
2. 驱动因素： 业绩增长主要归因于开店数量的增加（同比增速约36%）和单店销售业绩的提升（平均单店日销135万元，同比增长10%）。新开门店是推动店销增长的主要动力。
3. 成本优化： 受益于收入扩张和规模效应，公司各项费用占收入比重显著改善（员工成本下降48pct，实际租金/折旧摊销及相关费用下降6pct，广告及产品促销费用下降5pct），餐厅层面利润率同比提升1pct。
4. 品类与区域扩展： 单店平均单价略有下降（-5%），主要可能源于堂食及自提商品占比提高，但销量增长（同比+16%）仍然是店销上升的主因。公司在新增长市场（335+家新店）展现出强劲开店动力，新进入城市的门店回本速度快，品牌力得到验证，国内仍有大量市场空间。
5. 未来展望与估值： 公司作为达美乐披萨中国独家特许经营商，具备持续高速成长的潜力。预计2024-2026年收入将持续增长（增长率分别为34%、29%、28%），净资产收益率（ROE）将持续改善。浙商证券维持“增持”评级。
6. 风险提示： 不良因素包括开店进度低于预期、食品安全风险以及宏观经济放缓等。

总体结论：
达势股份凭借高效的门店扩张和良好的单店运营表现，实现了2024年上半年的高质增长。成本费用得到有效控制，盈利状况显著改善。作为在中国披萨市场拥有独占优势的品牌，公司在国内仍有广阔的发展空间。公司维持“增持”评级，但需关注具体执行情况和外部环境变化。