> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 达势股份（01405）2025年业绩点评总结 ## 核心内容 达势股份（01405）在2025年实现了显著的收入增长，全年收入达到53.82亿元，同比增长24.8%。公司通过持续的网络扩张战略，全年净增加307家新店，为业绩增长提供了强劲动力。尽管同店销售同比弱化1.5个百分点，但整体表现依然稳健。公司预计2026-2028年营业收入将分别达到66/81/97亿元，归母净利润分别为1.85/2.87/3.90亿元，对应PE分别为33x/21x/16x。 ## 主要观点 - **收入增长显著**：2025年公司收入同比增长24.8%，达53.82亿元，展现出良好的增长势头。 - **盈利潜力提升**：尽管毛利率略有下降，但通过费用优化，公司经调整净利率同比改善0.5个百分点，显示盈利潜力增强。 - **扩张战略有效**：公司在2025年新开店307家，其中非一线城市市场占比高，成为主要增长点。公司“首店”表现亮眼，新进驻市场的门店在开业30天内进入全球销售排行榜前50名。 - **未来增长空间广阔**：公司目前仅覆盖60个城市，而全国有超过600个城市，市场潜力巨大，预计未来三年仍将保持较快扩张节奏。 - **投资评级维持**：分析师维持“增持”评级，认为公司品牌历史悠久，全球运营模型成熟，且在中国市场仍处于高速发展阶段。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 5,382 | 6,616 | 8,121 | 9,737 | | 归母净利润 | 142 | 185 | 287 | 390 | | 毛利率 | 72.71% | 72.80% | 72.80% | 72.80% | | 经调整净利率 | 3.5% | 2.79% | 3.53% | 4.00% | | EPS（元） | 1.08 | 1.41 | 2.18 | 2.96 | | P/E | 43.23 | 33.23 | 21.41 | 15.75 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 24.76% | 22.92% | 22.76% | 19.90% | | 归母净利润增长率 | 157.15% | 30.22% | 55.17% | 35.93% | | 毛利率 | 72.71% | 72.80% | 72.80% | 72.80% | | ROE | 5.83% | 7.07% | 9.92% | 11.91% | | ROIC | 7.12% | 6.36% | 9.03% | 10.50% | | 资产负债率 | 56.85% | 53.75% | 59.28% | 61.08% | | 流动比率 | 0.90 | 0.63 | 0.98 | 1.41 | | 速动比率 | 0.82 | 0.39 | 0.85 | 1.27 | | 总资产周转率 | 1.02 | 1.17 | 1.27 | 1.26 | | 应收账款周转率 | 355.12 | 342.12 | 341.92 | 338.29 | | 应付账款周转率 | 5.57 | 5.79 | 5.80 | 5.74 | ### 投资评级说明 - **股票投资评级**：增持（相对沪深300指数表现+10%~+20%） - **行业投资评级**：中性（行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%） ## 风险提示 - 消费修复不及预期 - 食品安全问题 - 行业竞争加剧 ## 总结 达势股份凭借达美乐披萨在中国的独家特许经营权，持续进行市场扩张，2025年实现收入与利润的双增长。公司通过优化运营效率和规模效应，有效控制成本，提升盈利能力。未来三年，公司预计将继续扩张，特别是在非一线城市市场，展现出强劲的增长潜力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值，但需关注市场环境变化及竞争压力等潜在风险。