20240831-中泰证券-佩蒂股份-300673.SZ-佩蒂股份24年半年报点评_海外业务全面恢复_自有品牌维持高增_3页_495kb

报告摘要

佩蒂股份（300673.SZ）于2024年8月31日发布半年报，显示公司业绩显著改善，实现扭亏为盈，海外业务全面恢复，自有品牌持续增长，整体盈利能力和运营效率提升。

业绩表现：2024年半年度公司实现营业收入8.46亿元，同比增长71.64%；归母净利润0.98亿元，同比扭亏为盈（2023年同期为-0.43亿元）。其中，第二季度营收4.61亿元，同比增长38.06%；归母净利润0.56亿元，同比扭亏为盈（2023年同期为-0.05亿元）。
业务恢复：海外业务全面恢复，实现收入6.89亿元，同比增长87.8%；国内业务收入1.567亿元，同比增长24.6%。
产品结构：畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、主粮和湿粮分别实现收入2.63/2.98/1.90/0.82亿元，同比增长87.9%/114.6%/38.4%/34.9%。毛利率同比提升，主粮和湿粮产品增长显著。
盈利能力：2024年半年度销售毛利率26.35%，同比提升10.9%；期间费用率12.29%，同比下降10.6%；净利率11.58%，同比提升20.25%。
财务状况：公司资产规模稳步扩大，负债率上升，但流动比率和速动比率下降，显示公司流动性有所减弱，需关注资金链安全。

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	1,732	1,411	2,022	2,410	2,843
净利润（百万元）	127	-11	175	214	259
每股收益（元）	0.51	-0.04	0.70	0.86	1.04
P/E	24.4	-279.3	17.7	14.5	11.9
P/B	1.6	1.7	1.6	1.5	1.4

指标	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	-18.5%	43.3%	19.2%	17.9%
EBIT增长率	-94.9%	3192.6%	25.9%	26.3%
归母公司净利润增长率	-108.7%	1674.0%	22.6%	21.2%
毛利率	19.3%	27.1%	27.1%	27.4%
净利率	-1.1%	8.9%	9.2%	9.4%
ROE	-0.6%	9.0%	10.1%	11.2%
ROIC	0.3%	8.5%	9.1%	10.1%
资产负债率	35.9%	39.3%	42.6%	44.1%
债务权益比	45.0%	51.9%	61.4%	64.1%
流动比率	5.5	3.2	2.3	2.1
速动比率	4.2	2.6	1.9	1.7
总资产周转率	0.5	0.6	0.7	0.7
应收账款周转天数	54	47	47	49
应付账款周转天数	39	42	39	40
存货周转天数	127	82	66	67
每股经营现金流	0.72	0.85	0.84	1.19
每股净资产	7.50	7.71	8.37	9.21
EV/EBITDA	538	131	103	81