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ST国医 (000516.SZ) 买入（维持评级）总结

公司概况

ST国医（000516.SZ）是一家专注于医疗健康领域的公司，其核心业务为医疗服务。公司于2022年4月14日获得西安市卫健委复诊通知，并于4月18日起撤销其他风险警示，股票简称变更为“国际医学”。当前市场价格为7.89元人民币。

市场数据

• 总股本：22.76亿股
• 已上市流通A股：18.94亿股
• 总市值：179.57亿元
• 年内股价最高最低：21.13元 / 6.61元
• 沪深300指数：4192
• 深证成指：11715

事件回顾

• 公司因疫情中机械执行防疫政策，导致延误救治，被停业整顿3个月。
• 2022年4月13日起，公司恢复诊疗服务，重回正常运营轨道。
• 2021年度，公司医疗服务营收同比增长82%，初步形成医疗服务连锁网络，门诊与住院量显著增长。

核心内容与主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年预计为29亿元，2022年为40亿元，2023年预计为58亿元。
• 归母净利润：2021年预计为45万元，2022年为-133万元，2023年预计为260万元。
• 毛利率：2021年为5.3%，2022年为8.9%，2023年为15.0%。
• 净利率：2023年为4%。
• 每股收益：2023年预计为0.114元。
• ROE（摊薄）：2023年为4.66%。
• P/E：2023年为68.98。

营收与净利润增长

• 公司2021年度营收同比增长82%，但净利润因交易性金融资产公允价值变动和限制性股票激励计划费用而出现亏损。
• 2022年度净利润亏损有所收窄，2023年度预计扭亏为盈，净利润增长296%。

未来展望

• 公司是A股中稀缺的民营三甲盈利性综合医院集团，具备高壁垒与成长性。
• 中心医院为国内三家JCI认证的民营三甲医院之一，床位使用率持续上升是未来关注重点。
• 公司拥有先进的医疗设备，如蔡司ZEISS KINEVO 900机器人手术显微镜、西门子MAGNETOM SKyra 3.0T术中磁共振成像设备等。
• 医院已完成多个专业药物临床试验机构备案，并与多家国内外知名药企和CRO公司合作。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 理由：公司短期业绩波动为一过性，未来成长性明确。
• 盈利预测：预计2021/2022/2023年销售收入分别为29/40/58亿元，净利润分别为-7.6/-1.33/2.60亿元。

风险提示

• 医疗政策风险：政策变动可能影响公司运营。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能对公司盈利造成压力。
• 人才短缺风险：医疗人才短缺可能影响医院运营效率。
• 床位使用率不及预期风险：若床位使用率未达预期，可能影响营收增长。

比率分析

历史推荐与目标定价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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