20160517-中国银河-估值跟踪2016年第17期_风险偏好持续下降_估值回归_13页_937kb

估值跟踪 2016年第17期总结

核心内容

2016年第17期估值跟踪报告指出，A股市场整体估值回调，主要指数市盈率处于历史相对低位，反映出市场风险偏好下降及政策环境趋于稳定。报告从不同风格股票和行业估值水平两个角度分析了当前市场情况，并指出市场情绪仍不稳定。

主要观点

• 市场整体估值回调：由于供给侧结构性改革成为经济主要任务，政策刺激空间有限，市场风险偏好下降，导致主要指数估值回调。
• 不同风格股票估值差异：金融股估值略低于均值，消费股与稳定股估值处于均值，周期股与成长股则处于高估状态。
• 行业估值高估现象显著：石油、有色、钢铁、国防军工等行业当前估值偏高，存在较大的高估风险。
• 估值偏离度分析：从PE和PB偏离度来看，估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值最高的行业集中在第一象限。大部分行业仍偏向于双向高估。
• 市场情绪不稳定：A股估值差与估值比持续下行，反映出市场情绪尚未稳定。

关键信息

一、市场下跌，估值回调

• 上证综指与创业板指市盈率分别为12.17倍和47.49倍。
• 从2010年至今观察，上证综指与中小板指估值基本处于均值水平，创业板指估值低于均值。
• 市场情绪不稳定，估值差异持续下行。

二、不同风格股票估值变化

• 金融股：估值略低于均值。
• 消费股与稳定股：估值处于均值水平。
• 周期股与成长股：估值偏高。
• 图形显示，不同风格股票的PE和PB偏离度在不同时间段存在明显变化。

三、行业估值水平比较

• 高估行业：石油、有色、钢铁、国防军工。
• 低估行业：银行、非银行金融、食品饮料、电力与公用事业、建筑。
• 双向高估行业：轻工、钢铁。
• 市盈率高估、市净率低估行业：有色、煤炭、石化。

四、市场情绪仍不稳定

• 估值差与估值比持续下行，市场情绪仍不稳定。
• 通过正态化处理PE和PB，量化各行业估值偏离历史均值的程度，并以散点图形式展示。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：
  • 孙建波 博士 首席策略分析师
  • 姚祉 策略分析师（联系人）
• 联系方式：
  • 孙建波：sunjianbo@chinastock.com.cn / (8610)83571306
  • 姚祉：yaopin@chinastock.com.cn / (8621)20252607
• 研究部地址：
  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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