20160113-中国银河-估值跟踪第49期_指数估值大幅回调_13页_987kb

估值跟踪第49期总结

核心内容概述

本期估值跟踪报告主要分析了A股市场指数及行业估值水平的变化，指出市场整体估值水平在熔断制度影响下出现显著回调，并对不同风格指数及行业的估值差异进行了比较，同时评估了市场情绪的稳定性。

主要观点

• 指数估值大幅回调：受熔断制度影响，2016年首周A股主要指数估值水平出现大幅下跌。当前上证综指与创业板指市盈率分别为13.37倍和60.91倍，分别略高于和趋近于2010年以来的均值。
• 风格指数估值持续下跌：本周成长股估值跌幅最大，金融股与稳定股估值基本处于均值水平，而其他风格股票估值普遍高于均值，尤其是成长股和周期股存在明显高估。
• 行业估值高估集中：当前石油、有色、钢铁、化工、轻工、机械、国防军工、通信、计算机等行业估值偏高，而银行与非银行金融业则略低于均值。
• 估值偏离度显示双向高估：从PE和PB偏离度看，估值最便宜的行业集中在第三象限，而估值最高的行业集中在第一象限。整体来看，大部分行业仍处于高估状态。
• 市场情绪不稳定：估值差与估值比处于相对高位并逐步收敛，本周估值差大幅缩小，反映市场情绪波动较大，存在不稳定迹象。

关键信息

指数估值水平

• 上证综指：13.37倍（略高于2010年以来均值）
• 创业板指：60.91倍（趋近于2010年以来均值）
• 深证成指、中小板指等指数估值也出现下降趋势。

风格指数表现

• 成长股：本周跌幅最大，估值明显高于均值。
• 周期股：同样存在高估现象。
• 金融股与稳定股：估值基本处于均值水平。

行业估值情况

估值偏离度分析

• 估值正向偏离度最大，说明当前最便宜的行业集中在第三象限。
• 估值最高的行业集中在第一象限，表明市场对部分行业存在过度乐观预期。
• 银行业与非银行金融业仍处于第三象限，本周食品饮料行业从第四象限转为第三象限。

市场情绪评估

• 估值差与估值比逐步收敛，本周估值差大幅缩小，表明市场情绪不稳定。
• 估值差与估值比的变化反映了市场对不同行业估值的分歧和情绪波动。

评级体系

行业评级

• 推荐：行业指数未来6-12个月预计超越市场主要指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：预计超越市场主要指数平均回报10%-20%。
• 中性：预计与市场主要指数平均回报相当。
• 回避：预计低于市场主要指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：预计与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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• 孙建波 博士：首席策略分析师，执业证书编号：S0130511040002
• 姚祉：策略分析师（联系人），执业证书编号：S0130514110004

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