20160104-中国银河-估值跟踪第48期_估值持续回调_13页_1mb

估值跟踪第48期总结

核心内容

本报告分析了2015年最后一周A股市场的估值变化，重点聚焦于指数和行业层面的估值水平、风格指数的变动以及市场情绪的波动情况。

主要观点

• 指数估值全线下降：在2015年最后一周，各主要指数估值均出现下降。上证综指与创业板指的市盈率分别为14.73倍和70.58倍。从2010年至今的数据来看，上证综指略高于均值，而创业板指仍高于均值。
• 风格指数估值小幅下跌：成长股在本周跌幅最大，金融股估值基本处于均值水平，其他风格股票估值均高于均值，其中成长股和周期股高估明显。
• 行业估值高估普遍：目前石油、有色、钢铁、化工、轻工、机械、国防军工、餐饮旅游、通信、计算机等行业估值高估程度较大。银行与非银行金融业估值略低于均值。
• 行业估值偏离度显著：从PE和PB偏离度来看，估值最便宜的行业集中在第三象限，而估值最高的行业集中在第一象限。行业估值整体仍偏向双向高估，其中轻工、计算机、通信行业的估值偏离度最高。
• 市场情绪偏高但不稳定：当前A股的估值差与估值比处于相对高位，但正逐步收敛，表明市场情绪偏高但存在波动性。

关键信息

指数估值情况

• 上证综指市盈率：14.73倍
• 创业板指市盈率：70.58倍
• 上证综指估值略高于2010年至今的均值
• 创业板指估值仍高于2010年至今的均值

风格指数估值变化

• 成长股本周跌幅最大
• 金融股估值基本处于均值水平
• 其他风格股票估值均高于均值，成长股和周期股高估明显

行业估值水平

• 高估行业：石油、有色、钢铁、化工、轻工、机械、国防军工、餐饮旅游、通信、计算机
• 低估行业：银行与非银行金融业
• 非银行金融业在上周短暂去市净率低估后本周又返回第三象限

估值偏离度

• 估值正向偏离度最大，行业估值仍集中在第一象限
• 轻工、计算机、通信行业估值偏离度最高

市场情绪分析

• 当前市场情绪偏高但不稳定
• 估值差与估值比处于相对高位并逐步收敛

评级体系

行业评级

公司评级

作者信息

• 孙建波 博士：首席策略分析师
  邮箱：sunjianbo @chinastock.com.cn
  电话：(8610)8357 1306
  执业证书编号：S0130511040002

• 姚祉：策略分析师（联系人）
  邮箱：yaopin@chinastock.com.cn
  电话：（8621）20252607
  执业证书编号：S0130514110004

特别鸣谢

• 侯宇亨对报告提供帮助

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