20230119-联合资信-中资美元债市场信息月报（2022年12月）_一级市场发行再度转冷_高收益美元债回报率月内劲升_23页_3mb

中资美元债市场月报总结（2022年12月）

核心内容概述

2022年12月，中资美元债市场整体表现呈现分化趋势，高收益债券回报率显著上升，而一级市场发行规模持续低迷。美联储加息政策对美元流动性产生影响，人民币汇率承压下行，房地产企业信用风险事件频发，金融板块成为支撑一级市场的主要力量。同时，本月发行的中资美元债平均票息大幅上涨，反映出市场对信用风险的担忧。

市场环境分析

• 美联储货币政策：12月初，美国11月非农数据和官员表态支持继续加息，导致美债收益率波动。随后，美联储加息50个BP，市场预期加息周期接近尾声，美元流动性有所收紧。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数月内下跌2.35%，人民币兑美元汇率自10月以来首次回落至7以下，月内累计下跌2.96%。
• Libor走势：1个月美元Libor上涨24.96个BP至4.39%，3个月和6个月Libor分别下跌1.13个和6.46个BP，升至4.77%和5.14%。

一级市场概况

• 发行规模：12月共发行中资美元债100期，发行规模合计36.80亿美元，环比下降37.21%，同比大幅下滑48.59%。
• 分板块发行情况：
  • 房地产板块：仅碧玺国际发行1期，规模7百万美元，环比暴跌99.13%。
  • 城投板块：发行4期，规模7.25亿美元，环比大跌63.00%。
  • 金融板块：发行95期，规模31.41亿美元，环比上涨12.08%，成为支撑一级市场的主要力量。

二级市场表现

• 总体回报率：12月中资美元债总回报率回升至-10.03%，较11月末上涨1.99个百分点。
• 高收益债券回报率：月内劲升9.14个百分点，收于-13.97%。
• 投资级债券回报率：环比小幅上涨0.66个百分点至-7.96%。
• 各板块表现：
  • 房地产板块：总回报率为12.54%，较上月下跌25.00个百分点；高收益房地产美元债回报率较上月回落45.02个百分点至22.27%。
  • 金融板块：总回报率为2.68%，环比下跌4.77个百分点；高收益金融美元债回报率录得年内次高11.34%。
  • 非金融板块：总回报率为-0.38%，投资级非金融美元债回报率为-0.49%。

信用风险动态

• 房地产企业信用风险：力高集团、时代中国、金科地产、俊发地产等房企频发信用风险事件，其中金科地产宣告违约，俊发地产再次未能偿付到期票据。
• 高收益债券表现：蓝光发展美元债以175.87%的回报率成为本月最佳表现债券；远洋资本旗下的MEGA WISDOM美元债回报率-54.96%，成为表现最差债券。

发行架构与票息变动

• 发行架构：本月绝大多数美元债选择直接发行或担保发行，其中直接发行占比67.61%，担保发行占比31.11%。
• 备用信用证架构：仅有彭泽城市发展建设有限公司发行4,700万美元美元债选择备用信用证架构。
• 平均票息：本月中资美元债平均票息环比大涨161.12个BP至11.94%。
• 分板块票息变动：
  • 房地产板块：平均票息环比下跌1.46%至8.00%。
  • 城投板块：平均票息上涨41.25个BP至7.45%。
  • 金融板块：平均票息大涨73.07个BP至12.25%。

发行时评级情况

• 附评级发行：本月仅有4期中资美元债附评级，均为投资级债券，发行规模占比31.33%。
• 无评级债券：占比上升至68.67%，反映出市场对信用风险的关注增加。
• 信用等级分布：新发行债券均为BBB-及以上投资级债券。

本月兑付及下月到期情况

• 兑付规模：12月兑付规模达129.19亿美元，金融板块占比最高（42.77%）。
• 违约情况：房地产企业违约集中，其中俊发地产和金科地产宣告违约。
• 下月到期规模：2023年1月预计到期规模为194.18亿美元，其中上坤地产和融信中国为市场关注重点。

附录：本月发行明细

• 发行主体：包括桂林经开投资控股、中信证券国际金融产品有限公司、Huatai International Finance Ltd、TFI Overseas Investment Ltd、碧玺国际等。
• 发行金额：总计约36.80亿美元。
• 发行日期：主要集中在12月1日至12月30日之间。
• 到期日：多数债券将在2023年3月、2024年2月及2025年12月到期。
• 票息：平均票息较高，金融板块发行多期高息债券，如中信证券发行的多期票息高达14.94%、13.76%等。
• 信用评级：多数债券无评级，部分为BBB-及以上的投资级债券。

总结

2022年12月，中资美元债市场在美联储加息及人民币汇率波动的影响下，呈现分化态势。高收益债券回报率显著上升，而一级市场发行规模持续低迷。房地产企业信用风险事件频发，金融板块成为市场主要支撑力量。整体来看，市场对信用风险的担忧加剧，导致发行票息大幅上涨，但投资者对高收益债券的信心有所恢复。