20220708-联合资信-中资美元债市场信息月报（2022年6月）_一级市场发行量回升_二级市场回报率持续下行_23页_1mb

中资美元债市场月报总结（2022年6月）

核心内容概述

2022年6月中资美元债市场整体呈现发行量回升，但二级市场回报率持续下行的趋势。美联储的加息和缩表政策对美元流动性造成显著影响，同时房地产板块信用风险事件频发，对市场情绪产生负面影响。此外，中美利差倒挂导致美元债发行成本上升，影响发行规模。尽管如此，金融板块成为发行量最大、回报率相对稳定的板块。

主要观点

• 市场环境：美联储6月加息并开启缩表，导致美元流动性收紧，美债收益率大幅上升后有所回落。美元指数上涨，人民币汇率小幅承压。
• 一级市场：6月共发行中资美元债88期，发行规模达102.25亿美元，环比上涨79.1%，但同比下滑40.85%。金融板块发行规模最大，达49.24亿美元，占比48.15%。房地产板块发行规模环比上涨43.80%，城投板块则在低基数效应下环比大幅上涨467.64%。
• 二级市场：整体回报率持续下行，中资美元债总回报率跌至-9.99%。投资级和高收益级债券回报率均下降，其中高收益级债券回报率跌至-22.23%，房地产板块表现最差，总体回报率-9.41%。
• 信用风险：房地产板块仍是信用风险集中区域，中梁控股、绿地控股、禹州集团、祥生控股和阳光100等企业出现兑付问题，部分企业被下调或撤销评级。
• 发行架构：备用信用证和担保+备用信用证结构的债券发行规模显著上升，尤其是城投板块，占比达47.42%。
• 票息变动：受美联储加息影响，中资美元债平均票息环比上涨159.56个BP至5.19%。房地产板块平均票息小幅上涨，金融板块涨幅较大。

关键信息

市场环境分析

• 美联储6月加息并开启缩表，导致美元流动性收紧，美债收益率上扬后回落。
• 美元指数上涨2.89%，人民币兑美元中间价小幅上涨0.76%。

一级市场概况

• 6月共发行88期中资美元债，规模达102.25亿美元，环比上涨79.1%，同比下滑40.85%。
• 金融板块发行规模最大，达49.24亿美元，占比48.15%；房地产板块发行规模14.13亿美元，环比上涨43.80%；城投板块发行规模25.26亿美元，环比上涨467.64%。

二级市场表现

• 中资美元债总回报率跌至-9.99%。
• 投资级债券回报率-6.74%，高收益级债券回报率-22.23%。
• 房地产板块回报率最差，总体回报率-9.41%。
• 金融机构投资级和高收益级债券回报率分别跌至-0.98%和-6.17%。

信用风险动态

• 中梁控股：未兑付5月到期票据，被穆迪和惠誉下调评级。
• 绿地控股：对6月到期票据展期，被标普下调评级至“SD”。
• 禹州集团：未兑付多笔票据，被穆迪下调评级。
• 祥生控股：第二次宣布违约，涉及2亿美元本金及利息。
• 阳光100：宣布无法偿付2.2亿美元票据，触发交叉违约。

本月兑付及下月到期情况

• 6月已兑付规模达124.45亿美元，金融板块占比最高（38.92%），其次为城投（34.62%）和房地产（19.95%）。
• 7月预计到期规模为187.66亿美元，房地产和金融板块为兑付高峰，世茂集团、佳兆业、花样年控股等为关注重点。

附录：本月发行明细

• 金融板块发行规模占比最高，包括中国工商银行、中信证券国际金融产品有限公司等。
• 房地产板块发行包括新城环球有限公司、华发集团等。
• 城投板块发行包括漳州市交通发展集团有限公司、临沂城市发展集团有限公司等。
• 发行结构中，备用信用证和担保+备用信用证模式占比上升，特别是城投板块。

结论

2022年6月中资美元债市场呈现发行量回升但回报率持续下行的态势，受美联储加息、美元走强及房地产信用风险影响显著。金融板块表现相对稳健，而房地产和非金融板块面临较大压力。市场整体避险情绪浓厚，投资级和高收益级债券均出现不同程度的下跌。