20230215-联合资信-中资美元债市场信息月报（2023年1月）_一级市场发行显著回暖_高收益美元债回报率强势上涨_29页_3mb

中资美元债市场月报总结（2023年1月）

核心内容概览

2023年1月中资美元债市场整体表现回暖，尤其在一级市场和高收益债券方面。美联储货币政策的调整及美国经济数据的改善带动美元流动性缓解，美元指数走弱，人民币汇率逐步企稳。与此同时，房地产行业政策支持显著提振了中资美元债的发行及市场信心，成为一级市场的主要驱动力。

主要观点

市场环境

• 美联储放缓加息节奏，美债收益率全线下跌，美元Libor上涨，但未来加息力度预计放缓。
• 美元指数因美联储政策及美国经济数据走弱，月内累计下跌1.34%。
• 人民币汇率因中国经济复苏预期增强，月内累计下跌2.93%，但逐步企稳。

一级市场表现

• 1月共发行中资美元债183期，发行规模70.53亿美元，环比增长91.66%，但同比仍下降58.39%。
• 房地产板块发行规模达35.66亿美元，为2021年9月以来新高，其中万达地产发行首笔未使用备证增信的地产美元债，显示市场回暖。
• 城投板块发行规模大幅下降至1.70亿美元，为2019年1月以来新低。
• 金融板块发行疲软，规模为21.67亿美元，环比下跌31.01%。

二级市场表现

• 中资美元债总回报率收于3.28%，其中高收益级债券回报率录得8.70%，投资级债券回报率录得2.35%。
• 房地产板块表现最佳，月内回报率11.13%，高收益房地产美元债回报率15.93%。
• 金融机构美元债回报率保持正增长，总回报率3.67%，投资级回报率1.99%，高收益级回报率9.43%。
• 非金融板块回报率也录得正增长，总回报率2.78%，投资级回报率2.73%，高收益级回报率3.92%。

信用风险动态

• 房企信用风险事件频发，上坤地产、时代中国、汇景控股、融信中国等均出现未能偿还债务的情况。
• 1月房地产板块兑付规模占比最高，达38.73%，金融板块和城投板块分别占比25.69%和7.25%。
• 2月预计到期规模为86.03亿美元，中国奥园和龙光集团成为市场关注焦点。

发行架构

• 担保发行占主导，占比62.27%，直接发行占比35.16%。
• 备用信用证架构在工业其他行业占比最高，达55.25%；城投和金融板块新增备用信用证发行。

发行票息

• 中资美元债平均票息环比回落23.38个BP至11.72%。
• 房地产板块平均票息大幅下跌291.67个BP至5.08%，创2020年4月以来新低。
• 城投板块平均票息小幅下跌22.50个BP至7.23%。
• 金融板块平均票息保持在12.14%的较高水平。

发行时评级

• 仅有4期中资美元债附评级发行，有评级债券占比32.61%，无评级债券占比67.39%。
• 信用等级主要集中在BBB级以上的投资级。

高回报债券

• 花样年控股旗下5只美元债回报率均超过100%，成为回报率最高的债券。
• 亿达中国因未能偿付优先票据，其美元债回报率录得-85.27%，表现较差。

本月兑付及下月到期

• 1月兑付规模达210.18亿美元，其中房地产占比最高。
• 下月到期规模预计为86.03亿美元，主要集中在房地产板块。

关键信息

发行情况

• 本月共发行中资美元债183期，规模70.53亿美元，环比增长显著，但同比下滑。
• 房地产板块发行规模最大，城投板块发行规模大幅下降，金融板块发行疲软。

信用风险

• 房地产行业信用风险事件频发，部分房企未能偿还债务。
• 金融和城投板块出现违约风险，但整体影响较小。

发行架构

• 担保发行和备用信用证架构为主流，显示市场对风险控制的重视。

票息与评级

• 房地产板块融资成本显著下降，平均票息创历史新低。
• 金融板块平均票息保持高位，显示其融资成本仍较高。
• 有评级债券占比上升，显示市场对透明度和信用等级的关注。

回报率

• 高收益级债券回报率显著上涨，带动整体市场表现。
• 房地产板块表现最佳，成为市场主要驱动力。
• 非金融板块表现也有所改善，显示市场情绪回暖。

附录：发行明细

• 中信证券国际金融产品有限公司发行多期高息美元债，显示其在金融板块的活跃度。
• 景业名邦集团、万国数据、万达地产环球有限公司等发行美元债，显示房地产行业的活跃。

结论

2023年1月中资美元债市场在政策支持下显著回暖，尤其在房地产板块，融资环境改善带动发行规模上升，高收益债券回报率强势上涨。然而，城投和金融板块仍面临一定的融资压力和信用风险。整体市场表现积极，显示出投资者对中资美元债的信心有所恢复。