联合资信-中资美元债市场信息月报（2023年6月）-19页_2mb

中资美元债市场信息月报（2023年6月）总结

市场环境分析要点

1. 美联储货币政策

   • 6月维持利率不变：美联储自2022年3月以来首次暂停加息，但未来仍可能继续加息，引发各期限美债收益率上涨，1年、5年和10年期美债收益率分别上升22、39和17个BP。
   • 美元流动性收紧：1个月、3个月和6个月美元Libor分别上升247、287和1166个BP，显示资金紧张程度加剧。

2. 汇率走势

   • 美元指数波动：受美国经济数据疲软和加息预期影响，美元指数呈现先跌后涨，月末收于103.3788，较上月下跌0.81%。
   • 人民币贬值：受中国经济基本面不及预期及中美货币政策分化影响，人民币兑美元持续走弱，兑美元汇率收于7.2258，较上月上涨2.03%。

3. 信用风险

   • 房地产企业风险事件：建业地产宣布暂停偿付境外债务本息，远洋集团未能如期兑付美元债，穆迪下调多家房企评级（远洋集团、建业地产、泛海控股）。

一级市场概况

1. 总体发行回暖

   • 本月共发行199只中资美元债，总规模411亿美元，环比增长54.29%，但同比仍下降59.80%。

2. 分板块表现

   • 房地产板块：本月首次零发行，反映融资市场持续低迷。
   • 城投板块：发行环比增长近9倍，总规模11.62亿美元。
   • 金融板块：发行规模环比上升194.9%，总规模256.5亿美元。

3. 发行架构与票息变动

   • 兑付方式：担保发行占比降至38.87%，直接发行占比升至58.60%。
   • 平均票息上升：总体平均票息环比上升70个BP至13.74%，金融板块上升幅度最大（96个BP），城投则显著下跌。

二级市场表现

1. 整体回报率

   • 中期回报：中资美元债总回报率较上月末基本持平。
   • 高收益级与投资级表现分化：高收益级回报率先升后降，投资级相对稳定。

2. 月度波动

   • 房地产板块：回报率首次转正（0.15%），房企业绩分化明显。
   • 金融板块：月度回报率转正至0.09%，受欧美银行业危机影响逐步缓解。
   • 非金融板块：再度出现负回报，但高收益债表现优于整体板块。

3. 兑付与到期情况

   • 本月兑付：金融板块占比最高（45.39%），总规模102.31亿美元。
   • 下月到期：共计111.99亿美元，佳兆业集团等房企偿付行动备受关注。

主要风险提示

• 信用风险集中于房地产企业：如远洋、建业、融信等存在未偿付或推迟偿付风险。
• 政策放松预期与违约事件并存：国内房地产政策调整可能缓冲部分风险，但高收益债仍将面临较大压力。

注：总数以本报告中实际列出的数据为准