20180813-中国银河国际证券-中国水泥周报_山东和河北将由于环保原因开始限产_12页_1mb

报告摘要

2018年8月13日发布的《中国水泥周报》提供了中国水泥行业近期的价格走势、库存情况、环保限产政策以及主要水泥企业的市场表现和估值信息。整体来看，水泥行业在淡季后期面临价格下行压力，但部分区域和企业预计将迎来价格反弹。

水泥价格走势：
- 全国平均水泥价格上周下跌1.2%，至人民币397元/吨。
- 东北部地区水泥价格疲软，辽宁、湖南、海南、云南和陕西价格下跌20-70元/吨。
- 浙江水泥价格上涨20元/吨，表现优于其他地区。
- 由于行业进入淡季后期，以及某些地区即将执行错峰生产，预计8月底水泥价格将逐步反弹。
库存水平：
- 全国平均库存水平从57.4%略微上升至58.9%。
- 库存增加和进口水泥价格下降是价格下跌的主要原因。
环保限产影响：
- 山东和河北因环保原因将停产熟料生产线，山东从8月17日起停产20天，河北从8月10日起停产10天。
- 中国建材和金隅集团作为山东和河北的主要水泥企业，预计会受益于限产政策。
水泥股表现：
- 上周水泥股平均上涨5.1%，整体表现良好。
- 华润水泥表现最佳，股价全周上涨7.7%。
- 金隅集团表现相对最弱，股价上涨3.1%。

水泥价格区域分布：
- 不同区域水泥价格波动显著，浙江、辽宁、湖南等地区价格有所上涨或下跌。
- 图1至图5展示了主要城市水泥价格的变动情况，其中浙江和部分省份价格有所上涨，而东北部和一些其他地区价格下跌。
估值表：
- 各水泥公司2017年和2018年及2019年的市盈率、市净率和EV/EBITDA倍数有所变化。
- 海螺水泥、中国建材、金隅股份、华润水泥均被评级为“买入”。
每股收益增长：
- 海螺水泥：2018E每股收益增长54.0%，2019E增长0.5%。
- 中国建材：2018E每股收益增长69.3%，2019E增长1.2%。
- 华润水泥：2018E每股收益增长119.8%，2019E增长3.0%。
- 金隅股份：2018E每股收益增长44.2%，2019E增长7.1%。
净资产收益率：
- 海螺水泥：2017年为17.49%，2018E为22.94%，2019E为20.48%。
- 中国建材：2017年为7.86%，2018E为12.10%，2019E为11.10%。
- 华润水泥：2017年为12.67%，2018E为23.84%，2019E为20.48%。
- 金隅股份：2017年为5.32%，2018E为6.93%，2019E为7.00%。
股息收益率：
- 海螺水泥：2017年为2.9%，2018E为4.6%，2019E为5.1%。
- 中国建材：2017年为1.4%，2018E为3.1%，2019E为3.1%。
- 华润水泥：2017年为3.0%，2018E为6.5%，2019E为6.8%。
- 金隅股份：2017年为2.2%，2018E为3.0%，2019E为3.2%。

市盈率：
- 海螺水泥：2017年为15.3倍，2018E为9.8倍，2019E为9.8倍。
- 中国建材：2017年为11.1倍，2018E为6.4倍，2019E为6.4倍。
- 金隅股份：2017年为10.6倍，2018E为7.3倍，2019E为6.8倍。
- 华润水泥：2017年为16.7倍，2018E为7.6倍，2019E为7.4倍。
市净率：
- 海螺水泥：2017年为2.49倍，2018E为2.08倍，2019E为1.86倍。
- 中国建材：2017年为0.84倍，2018E为0.74倍，2019E为0.68倍。
- 金隅股份：2017年为0.55倍，2018E为0.49倍，2019E为0.46倍。
- 华润水泥：2017年为2.10倍，2018E为1.59倍，2019E为1.43倍。
EV/EBITDA：
- 海螺水泥：2017年为8.7倍，2018E为5.9倍，2019E为5.9倍。
- 中国建材：2017年为9.0倍，2018E为7.3倍，2019E为7.4倍。
- 金隅股份：2017年为11.0倍，2018E为9.0倍，2019E为8.3倍。
- 华润水泥：2017年为10.4倍，2018E为5.3倍，2019E为5.4倍。

区域分布：
- 华东地区：海螺水泥在安徽占据57.5%的市场份额，中国建材在江苏占据35.3%。
- 中南部地区：广东、广西、海南、湖南、湖北、河南等省份中，中国建材在湖南占据31.5%，华润水泥在广西占据33.8%。
- 华北地区：中国建材在河北占据3.3%，金隅股份在河北占据48.0%。
- 东北部地区：中国建材在黑龙江占据61.2%，在吉林占据24.6%，在辽宁占据4.8%。
- 西南部地区：中国建材在四川占据30.3%，金隅股份在贵州占据31.4%，华润水泥在云南占据4.3%。
- 西北部地区：中国建材在甘肃占据48.6%，在陕西占据2.5%，在宁夏占据41.9%，在新疆占据31.7%。
主要产能分布：
- 各地区主要水泥企业以红色标注，显示其在该地区的主导地位。
- 海螺水泥在安徽占据主导地位，中国建材在多个省份占据较大市场份额，如江苏、湖南、四川、贵州、甘肃、宁夏、新疆等。