20180715-光大证券-建材周报第24期（2018年）_环保升级_水泥淡季价格维持高位_19页_2mb

环保升级，水泥淡季价格维持高位

核心内容

2018年建材行业整体呈现上涨趋势，其中水泥制造板块涨幅显著，达到7.98%。尽管全国水泥价格在本周有所下跌，但主要受环保限产和部分企业停产影响，供给控制良好，价格仍维持高位。玻璃制造价格小幅上涨，而玻纤价格保持稳定。小建材原材料方面，沥青价格同比上涨12.6%，PVC上涨8.0%，PP-R价格略有下降。

主要观点

• 水泥行业：在环保升级和错峰生产政策的推动下，水泥价格在淡季仍保持高位，部分区域如辽宁、吉林、浙江沿海价格下跌，但整体供需格局稳定。
• 玻璃行业：受终端需求疲软和库存压力影响，玻璃价格涨幅有限，但部分区域如华南、华东、华北出现小幅上涨。
• 新型建材：玻纤市场表现稳定，部分企业如中国巨石保持盈利增长；PVC价格有所上涨，PP-R价格保持平稳，沥青价格同比上涨显著。
• 投资建议：推荐华新水泥、海螺水泥、万年青等水泥企业，同时关注北方雄安新区相关标的如冀东水泥和金隅股份。对玻纤、新型建材等子行业也给出积极评价。

关键信息

行情回顾

• 建筑材料申万一级行业指数上涨6.86%，沪深300指数上涨3.79%。
• 水泥制造指数上涨7.98%，玻璃制造指数上涨5.24%，耐火材料指数上涨6.15%，其他建材指数上涨6.23%，管材指数上涨4.70%。

各子行业运行情况

• 水泥价格：全国均价362.9元/吨，累计同增22.4%。部分区域如辽宁、吉林、浙江沿海价格下跌，但整体维持高位。
• 玻璃价格：全国均价79.9元/重量箱，累计同增9.3%。终端市场需求偏淡，房地产竣工面积下滑，但行业会议提振市场情绪，部分区域价格小幅上涨。
• 玻纤价格：无碱粗纱价格稳定，无碱细纱价格略有下滑，短期内回暖几率较小。
• 原材料价格：
  • 沥青：累计均价同比上涨12.6%
  • PVC：价格环比上涨30元/吨，累计均价同比上涨8.0%
  • PP-R：价格环比基本稳定，累计均价同比下跌1.0%

行业观点

• 环保政策影响：南部地区因降雨影响需求，但环保限产和错峰生产支撑水泥价格高位运行。
• 水泥投资：推荐华新水泥、海螺水泥、万年青等公司，关注北方雄安新区相关标的。
• 玻纤市场：景气度仍高，需求持续向好，市场集中度高，龙头企业如中国巨石盈利提升。
• 新型建材：推荐鲁阳节能、伟星新材、山东药玻等，因业绩增长快且估值低。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速可能继续放缓。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本可能上升，影响行业盈利能力。

行业重点上市公司盈利预测与评级

评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

总结

2018年建材行业整体呈现上涨趋势，其中水泥制造板块涨幅最大。尽管水泥价格在部分区域有所下跌，但环保限产和错峰生产政策有效控制了供给，支撑了价格高位运行。玻璃价格小幅上涨，但终端需求疲软和库存压力制约了涨幅。玻纤市场保持稳定，PVC和沥青价格有所上涨，PP-R价格略有下降。推荐关注环保政策受益的水泥企业，以及业绩增长快、估值低的新型建材企业。同时需注意宏观经济下行和成本上升带来的风险。