20170306-中国银河国际证券-中国水泥周报_水泥价格在3月上旬开始反弹_12页_1mb

报告摘要

中国水泥周报总结 - 2017年3月6日

核心内容概述

2017年3月上旬，中国水泥价格开始反弹，全国平均水泥价格环比上涨0.18%至人民币311.83元/吨。部分地区的水泥价格出现上涨，如河北、山西、江苏、浙江、上海、山东、青海和宁夏，涨幅为10-30元/吨；而河南、福建、湖南和四川等地则出现下跌，跌幅为10-20元/吨。整体市场需求回升，每日付运量按周上升10%-20%，华东、中南部和西南部地区的平均付运量约为70%-80%。全国平均库存水平略升至61.50%。

水泥价格变动分析

价格上涨地区：河北、山西、江苏、浙江、上海、山东、青海、宁夏等地区水泥价格上升10-30元/吨。
价格下跌地区：河南、福建、湖南、四川等地水泥价格下跌10-20元/吨。
总体趋势：水泥价格在3月上旬开始反弹，市场需求继续回升。

煤价变动

煤价在2017年3月上旬环比上涨0.34%。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上涨2元/吨至589元/吨，较去年同期上涨53%。煤价的回升反映了冬季结束后的市场调整。

2017年经济目标与政策方向

2017年GDP增长目标设定为“约6.5%”，较2016年的6.5%-7%略有下降。政府工作报告再次强调了供给侧改革、环保和房地产调控等政策方向。去产能行动仍将集中在钢铁和煤炭行业，但未提及设立基金推动去产能，而2016年曾设立人民币1,000亿元的基金。

基础设施与房地产对水泥需求的影响

基础设施投资：铁路投资保持在8,000亿元左右，公路和水路建设投资达到1.8万亿元，较2016年的公路投资略有上升。
房地产市场：三线和四线城市房地产库存高企，政府仍关注该问题。一、二线城市将适当增加住宅用地供应以应对房价上涨，因此水泥需求将取决于新动工工程的开发增长或下跌幅度。

水泥股市场表现

整体表现：覆盖的水泥股上周平均下跌1.3%，但年初至今已上涨32%。
个股表现：
- 中国建材（3323.HK）：股价上周上涨0.7%，评级为“沽出”。
- 安徽海螺（0914.HK）：股价下跌2.6%，评级为“持有”。
- 金隅股份（2009.HK）和华润水泥（1313.HK）评级为“买入”。
估值指标：
- 市盈率（2015：20.9，2016E：13.5，2017E：10.0）
- 市净率（2015：9.9，2016E：8.8，2017E：7.5）
- EV/EBITDA（2017E：41）