蒙娜丽莎（002918）总结
核心内容
蒙娜丽莎（002918）是一家专注于建筑陶瓷制品的公司，其股票在2020年表现出较强的盈利能力与增长潜力。公司2020年实现营收48.64亿元，同比增长27.86%；归母净利润5.66亿元，同比增长30.89%。公司通过工程与零售双轮驱动，实现了业绩的稳步增长，并在2020年第四季度实现了显著的净利率提升。公司目标价为46元，原目标价为42元，显示出市场对其未来增长的看好。
主要观点
- 业绩表现：2020年公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其是Q4，营收和净利润增速分别达到35.44%和45.48%，显示出强劲的市场表现。
- 毛利率与净利率：尽管Q4综合毛利率环比下降，但净利率逆势提升，主要得益于费用的减少。
- 产能扩张：公司逆势扩张产能，包括广西藤县基地和收购江西普京陶瓷子公司，进一步巩固市场份额并优化产能布局。
- 市场地位：公司与多家大型房地产商建立战略合作关系，品牌效应不断提升，市占率有望进一步提高。
- 投资建议：公司成长性突出，维持“买入”评级，上调目标价至46元。
关键信息
股票数据
| 指标 |
数值 |
| 总股本/流通（百万股） |
408/213 |
| 总市值/流通（百万元） |
15,918/8,295 |
| 12个月最高/最低（元） |
47.60/20.51 |
营收与净利润增长
| 年度 |
营收（百万元） |
净利润（百万元） |
增长率 |
| 2020A |
4863.85 |
566.40 |
30.89% |
| 2021E |
6106.99 |
747.77 |
32.02% |
| 2022E |
7218.47 |
964.98 |
29.05% |
| 2023E |
8322.80 |
1200.44 |
24.40% |
盈利预测与财务指标
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
38.51% |
34.29% |
35.62% |
36.61% |
37.57% |
| 销售净利率 |
11.38% |
11.65% |
12.24% |
13.37% |
14.42% |
| 净利润增长率 |
19.42% |
30.89% |
32.02% |
29.05% |
24.40% |
| ROE |
14.81% |
16.41% |
18.66% |
20.45% |
21.47% |
| ROA |
8.36% |
7.47% |
8.72% |
10.45% |
11.39% |
| ROIC |
29.77% |
22.00% |
22.34% |
29.96% |
30.15% |
| EPS（元） |
1.07 |
1.39 |
1.84 |
2.38 |
2.96 |
| PE（X） |
36.33 |
27.76 |
21.02 |
16.29 |
13.10 |
| PB（X） |
5.38 |
4.56 |
3.92 |
3.33 |
2.81 |
| PS（X） |
4.13 |
3.23 |
2.57 |
2.18 |
1.89 |
| EV/EBITDA（X） |
26.36 |
18.78 |
13.25 |
10.79 |
8.99 |
资产负债表（百万）
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金 |
1627 |
2121 |
1905 |
2742 |
2855 |
| 应收和预付款项 |
976 |
1186 |
1742 |
1683 |
2236 |
| 存货 |
1086 |
1513 |
2209 |
2123 |
2796 |
| 流动资产合计 |
3782 |
5083 |
6120 |
6812 |
8151 |
| 负债合计 |
2257 |
3984 |
4429 |
4374 |
4804 |
| 股东权益合计 |
2922 |
3596 |
4151 |
4862 |
5735 |
现金流量表（百万）
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营性现金流 |
921 |
576 |
191 |
1303 |
645 |
| 投资性现金流 |
-479 |
-1206 |
-100 |
-100 |
-100 |
| 融资性现金流 |
-298 |
1052 |
-307 |
-365 |
-432 |
| 现金增加额 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
风险提示
- 原材料价格大幅上涨
- 地产投资大幅下滑
- 应收账款坏账风险
投资评级说明
行业评级
- 看好：未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
销售团队信息
