20210826-亿翰智库-蒙娜丽莎-002918.SZ-经销工程双轮驱动_产能释放推动业绩高速成长_4页_791kb

蒙娜丽莎（002918.SZ）2021年中期业绩总结

核心内容

蒙娜丽莎2021年上半年实现营业收入30.80亿元，同比增长72.33%；归母净利润为2.82亿元，同比上升30.30%。其中，二季度营业收入达20.84亿元，同比增长59.95%，归母净利润为2.35亿元，同比增长32.85%。公司业绩的高速增长主要得益于产能释放及“经销渠道+工程战略”双轮驱动策略的持续推进。

主要观点

• 产能释放显著：广西藤县、西樵及江西高安生产线的顺利投产，有效释放了公司产能，为业绩增长提供了坚实支撑。
• 产品结构优化：高毛利产品资质有釉砖和薄型陶瓷砖收入增长迅速，分别同比增长84.25%和87.84%，占比持续提升，优化了产品结构。
• 渠道拓展有力：公司持续下沉市场，上半年签约经销商1458个，专卖店2588个，销售网点4297个，进一步扩大了市场覆盖。
• 战略合作深化：与多家TOP房地产企业和互联网家装公司建立了战略合作关系，增强了工程渠道的竞争力和稳定性。
• 毛利率与净利润率小幅下滑：受精装修项目价格竞争及化工原料涨价影响，上半年毛利率降至32.82%，同比下降1.86个百分点；净利润率降至9.58%，同比下降2.51个百分点。
• 现金流改善明显：公司经营性净现金流同比增长162.96%，达到1.68亿元，显示销售恢复和资金运营能力增强。
• 资产负债率上升：因收购江西子公司及生产基地建设，资产负债率上升至59.55%，但公司仍保持良好的财务结构。

关键信息

产品收入增长情况

• 资质有釉砖收入：19.21亿元，同比增长84.25%
• 薄型陶瓷砖收入：4.07亿元，同比增长87.84%
• 资质有釉砖收入占比：从58.33%提升至62.36%

生产与渠道策略

• 生产端：广西藤县、西樵及江西高安基地顺利投产，释放产能，提升市场竞争力。
• 渠道端：持续拓展县镇市场，优化终端专卖店形象，推动销售增长。

财务表现

• 毛利率：32.82%，同比下降1.86个百分点
• 净利润率：9.58%，同比下降2.51个百分点
• 期间费用率：19.83%，同比下降0.45个百分点
• 销售费用率：8.67%，同比下降1.58个百分点
• 管理费用率：6.85%，同比上升0.30个百分点
• 研发费用率：3.73%，同比上升0.39个百分点
• 经营性净现金流：1.68亿元，同比增长162.96%
• 应收账款周转天数：61.87天，同比下降9.21天
• 资产负债率：59.55%，同比上升6.98个百分点

行业展望

• 随着竣工周期的拉动，瓷砖行业景气度有所上行。
• 公司作为行业龙头，预计下半年业绩将维持高速增长。

相关研究

研究员信息

• 于小雨
  微信：rain_yxy
  邮箱：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn

• 周小龙
  微信：Eziochou
  邮箱：zhouxiaolong@ehconsulting.com.cn

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