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PX 周报总结：趋势偏弱，不追空

核心内容概览

本报告为2024年7月21日发布的PX周报，主要分析了当前PX产业链的市场趋势、成本利润、开工与产量、进口与库存等关键因素，结合宏观与产业背景，对PX及相关产品（如PTA）的未来走势进行了展望。

一、市场趋势与宏观背景

1.1 宏观环境

• 政治风险：美国大选中特朗普胜选概率上升，市场担忧其可能对新能源产业的打压及对传统能源的扶持，可能导致美国油气产量上升，从而对原油价格形成利空。
• 气候风险：太平洋海面温度升高，中国东南沿海台风天气概率增加，可能影响进口到港节奏，进而对PX价格产生一定压力。
• 原油价格：周五夜间原油价格大幅下跌，预计周一开盘受此影响低开，但价格下方空间有限。

1.2 产业背景

• 纺服产业链：当前处于淡季，但8-9月份传统旺季将至，终端补库需求将在7月底逐步启动。
• 库存情况：织造工厂的原材料备库降至历史最低水平（仅4天），表明补库需求强烈，对PX/PTA价格形成支撑。
• 出口预期：三季度出口预计维持高位，原因包括避关税抢出口、季节性补库及海运费回落。
• 聚酯工厂：长丝挺价意愿较强，瓶片工厂7月大面积检修，挺价或将持续。

二、PX价格与价差分析

2.1 PX价格走势

• PX价格近期受成本端影响，价格偏弱，但下方空间有限。
• PXN价差（PX与石脑油价差）已跌至317美金/盾，反映当前PX成本压力较大。

2.2 PX区域价差

• 美湾-台湾价差：反映国际价格与国内价格的差异，对进口成本和价格走势有影响。
• 鹿特丹-台湾价差：显示欧洲市场对PX的需求变化，对全球价格格局有参考意义。

2.3 PTA-PX加工费

• PTA加工费处于低位，表明PTA生产成本压力较大。
• PX-石脑油价差、POY加工费等指标均反映产业链的盈利状况，整体表现偏弱。

三、开工与产量分析

3.1 PX装置开工率

• 中国国内PX开工率：86.5%（环比下降1.6%），整体维持在历史高位。
• 主要企业：金陵石化、福化集团、九江石化等企业近期有检修计划，影响开工率。
• 国际情况：亚洲地区PX开工率整体为79%，部分企业如GS、FCFC等有重启计划。

3.2 PTA装置开工率

• 中国国内PTA开工率：81.9%（环比上升1.5%），主要因恒力大连、中泰等装置重启。
• PTA产能调整：2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。
• PTA开工率计算：根据日产量计算，PTA开工率约为88%。

3.3 PX产量

• 中国PX产量预计为75万吨/周，保持稳定。
• 产量同比数据表明，PX产量维持高位，市场供应较为充足。

3.4 PTA产量

• 中国PTA产量数据表明，PTA供应较为稳定，但受装置开工率变化影响，产量有小幅波动。
• 产量同比数据反映市场供需格局，整体维持在较高水平。

四、进口与库存分析

4.1 PX进出口

• 进口情况：6月份PX进口量为56.9万吨，预计7月份有所回升。
• 出口情况：PX出口量保持稳定，受出口需求支撑。
• 国际供应：亚洲地区PX进口量维持高位，市场供应充足。

4.2 PX库存

• 国内库存：PX库存处于累积状态，表明市场供应大于需求。
• 库存变化：库存水平受进口节奏和终端补库需求影响，预计在7月底将有所缓解。
• 社会库存：库存水平持续上升，对价格形成压力。

五、投资建议

• PXN价差：预计有反弹可能，关注9-1正套机会。
• 成本端：原油价格下跌对PX成本形成压力，但下方空间有限，建议逢低做多。
• 产业链逻辑：随着8-9月份传统旺季来临，补库需求将增强，PX/PTA价格或有所支撑。

六、关键信息总结

• 宏观影响：美国大选与气候风险对PX价格形成一定压力。
• 产业逻辑：纺服淡季转旺季，终端补库需求增强，PX/PTA价格或受支撑。
• 成本端：原油价格下跌，但PX价格下跌空间有限。
• 库存状态：PX库存处于累积状态，但预计7月底将有所缓解。
• 投资策略：建议关注9-1正套机会，逢低做多PX，不追空。

七、风险提示

• 政治与气候风险可能对市场产生较大影响。
• 供应链变动及检修计划可能影响PX和PTA的供应稳定性。
• 原油价格波动可能对成本端造成影响，需密切关注。

八、数据来源

• 图表数据来源：彭博、同花顺、CCF、钢联、隆众化工、国泰君安期货研究等。
• 企业检修与产能数据来自CCF及各企业公告。

九、免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。