20240512-国泰期货-PX周报_月差反套_多PTA空PX_11页_3mb

PX 周报总结

核心内容

本周报分析了2024年5月12日PX及相关产业链的市场情况，重点关注了价格、价差、成本利润、开工与产量、进口与库存等方面，整体观点偏弱，建议关注9-1反套策略。

主要观点

• PX市场偏弱：受调油需求疲软影响，PXN（PX-石脑油）价差走弱，市场对PX的做空情绪增强。但随着夏季需求回暖，未来可能有所反弹。
• 4-5月检修利好出尽：PX装置检修集中在4-5月，5月检修完成后，6月供应将逐步恢复，供需格局转宽松。
• 9-1反套策略：由于近月供需双减，现货市场基差可能进一步转弱，而远月成本坍塌可能性较低，因此建议关注9-1反套机会。

关键信息

1. 价格与价差

• PX价格：SGX PX活跃合约收盘价走势表明近期市场表现偏弱。
• PX区域价差：
  • 美湾-台湾价差：反映美国市场对PX需求疲软。
  • 鹿特丹-台湾价差：欧洲市场同样面临PX需求疲软。
• PTA-PX加工费：
  • PTA加工费整体偏弱，与POY加工费及PX-石脑油价差同步走低。
  • 表明PTA和PX的加工利润受到原料价格下行和需求疲软的双重压力。

2. 成本利润

• PX-石脑油价差：持续走低，反映PX成本支撑减弱。
• 甲苯市场：
  • 现货价格下跌，库存处于高位，市场表现疲软。
• PX短流程工艺利润：
  • MX-石脑油价差、TDP价差（甲苯歧化工艺）均表现不佳，显示短流程工艺利润承压。
  • 甲苯调油价差走低，调油需求被证伪，进一步打压PX市场。

3. 开工与产量

• PX装置开工率：
  • 5月上旬多家PX装置检修，包括镇海炼化、中金石化、浙江石化等。
  • 5月部分装置提前检修，如中金石化和恒力炼化，导致整体开工率下降。
  • 5月上旬中国PX负荷降至0.792，亚洲其他地区PX负荷为0.727。
• PTA装置开工：
  • 五一假期后PTA装置集中检修，至本周四PTA装置负荷降至69.1%。
  • 根据PTA装置日产计算，当前开工率约为74.1%。
  • 2024年5月1日起，中国PTA产能基数调整至8511.5万吨。

4. 进口与库存

• PX进口：
  • 中国PX进口数量及同比数据表明进口维持一定水平，但未明显支撑市场。
• PX库存：
  • 中国PX库存处于相对低位，但随着需求疲软，库存可能继续累积。
  • 现货市场基差走弱，未来需关注库存变化对价格的影响。

行业影响

纺织服装

• 偏空：五一假期期间降水较多，影响出行需求，服装零售数据低于预期。
• 淡季影响：5-7月为传统淡季，下游开工率逐步下滑，织造开工降至77%（-1%），印染开工降至82%（-5%）。
• 库存情况：目前备库水平为8.5天，季节性来看，5月底库存将降至年内最低，6月开始新一轮补库周期。

聚酯

• 偏空：5月聚酯开工率进一步下滑，预计全月开工率在89%左右。
• 减产原因：
  • 荣盛、恒逸等大厂因锅炉改造升级停车。
  • 4月产销不佳，为缓解淡季累库压力，其他聚酯大厂顺势减产。
• 原料销售压力：PTA、乙二醇等原料面临销售压力，但低位点价/补空需求开始显现。

总结

本报告指出，PX市场整体偏弱，主要受调油需求疲软、检修利好出尽等因素影响。建议关注9-1反套策略，同时需留意后续夏季需求回暖和库存变化对市场的影响。纺织服装与聚酯行业同样面临淡季压力，开工率和库存数据均显示市场承压。未来需密切关注PX和PTA的供需变化及价格走势。