20231203-国泰期货-PX周报_成本坍塌_趋势偏弱_多PTA空PX_12页_3mb

PX周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年12月3日对二甲苯（PX）及精对苯二甲酸（PTA）市场的价格走势、成本利润、开工率与产量、进口与库存等关键因素，整体趋势显示PX市场偏弱，PTA市场相对谨慎乐观。

主要观点

1. PX价格与趋势

• PX价格走势：单边趋势偏弱，05合约或进一步下探至8000点附近。
• 区域价差：PX-石脑油价差疲软，油价弱势导致芳烃调油溢价回落。
• 价差分析：建议采取“多PTA空PX”对冲策略，做空PX-石脑油价差。

2. 成本与利润

• PX-石脑油价差：随着海外PX装置开工率回升，进口量增加，PX-石脑油价差持续走弱。
• 甲苯：甲苯现货价与库存数据反映市场供需变化，进口量与库存情况影响PX成本。
• 其他短流程工艺利润：MX-石脑油价差、纯苯-石脑油价差、RBOB及HO裂解价差等指标显示PX成本端压力较大。

3. 开工与产量

• PX装置开工率：
  • 中国国内：80.3%（+0.3%）
  • 亚洲：74.2%（+1.8%）
  • 韩国GS装置于11月下旬重启，PX装置开工率站上80%的年内新高。
• PTA装置开工率：
  • 中国国内：76.7%（周度）
  • 亚洲：整体开工率有所提升，部分装置计划检修。
• 产量数据：
  • PX：8月产量285.64万吨，同比+36%
  • PTA：9月产量562万吨，同比+29%

4. 进口与库存

• PX进口量：9月中国大陆进口量67.4万吨，环比下降15.6%，但预计未来进口量将回升。
• PX库存：8月库存-5.5万吨至437万吨，11月库存压力有所缓解，但整体仍处于高位。
• PTA库存：PTA库存数据反映市场供需关系，成品与原料库存均较低，下游有抄底意愿。

关键信息

PX市场

• PX价格持续走弱，建议逢低做多PTA，做空PX。
• PX-石脑油价差疲软，主要受海外装置开工率回升影响。
• 韩国PX开工率创年内新高，未来进口量有望增加，对国内PX市场形成压力。

PTA市场

• PTA-PX加工费降至150元/吨左右，显示成本端压力。
• 织造、加弹、染厂开工率均处于历史同期高位，但内贸订单略有转弱。
• 下游利润修复，绍兴圆机、海宁常熟绒类产品生意走弱，但尚未构成对行情的利空。

宏观与汇率

• 人民币汇率升值至7.1附近，带动原料价格下跌。
• OPEC+减产决议不明朗，原油价格破新低，进一步影响PX成本。

结论与建议

• 投资策略：建议采取“多PTA空PX”对冲策略，关注PX-石脑油价差走势。
• 市场展望：12月纺织服装行业将面临季节性开工走弱，可能对聚酯长丝短纤市场带来压力。
• 风险提示：市场存在不确定性，需关注国际油价、装置检修计划及下游需求变化。

数据来源与免责声明

• 数据来源：彭博、CCF、同花顺、钢联、隆众化工、国泰君安期货研究。
• 本报告仅作为专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，自行承担投资风险。
• 本报告版权属国泰君安期货所有，未经许可不得翻版、复制或引用。

分析师声明

• 分析师具有期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。
• 报告结论不受第三方影响，旨在反映分析师研究观点。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行关注更新。
• 报告不构成投资建议，投资者决策与本报告无关。
• 市场有风险，投资需谨慎。