20210903-浙商证券-港口行业专题报告_8月中旬枢纽港集装箱同比+5.3_关注龙头港口主业成长新驱动_16页_7mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告发布于2021年8月29日，分析了8月中旬及7月全月的港口行业数据，包括货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量及航运运价指数的变化情况，并对青岛港和上港集团等龙头港口的投资价值进行了评估。

主要观点

8月中旬港口数据

• 货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比下降3.7%，其中外贸货物吞吐量同比下降1.1%，较8月上旬降幅收窄。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长2.7%，增速放缓。其中外贸箱同比增长5.3%，内贸箱同比下降5.1%。
• 重点货种表现：
  • 原油：8月中旬重点港口原油吞吐量同比下降14.4%，降幅扩大；港存同比下降6.7%，较8月上旬降幅扩大0.7pct。
  • 铁矿石：8月中旬重点港口铁矿石吞吐量同比增长4.8%，增速较8月上旬提升3.9pct；港存同比增长10.5%，较8月上旬增长0.9pct。
  • 煤炭：8月中旬秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比下降9.1%，降幅收窄；煤炭港存同比下降14.2%，较8月上旬降幅收窄。

7月全月港口数据

• 货物吞吐量：7月沿海主要港口货物吞吐量当月同比下降4.2%，较6月降幅扩大5.5pct；累计同比增长8.0%。
• 集装箱吞吐量：7月八大枢纽港集装箱吞吐量同比下降1.1%，外贸箱同比增长0.1%，增速持续放缓。
• 重点货种表现：
  • 原油：7月重点港口原油吞吐量同比下降12.9%，较6月降幅扩大10.0pct。
  • 铁矿石：7月重点港口铁矿石吞吐量同比下降6.9%，较6月降幅扩大5.7pct。
  • 煤炭：7月重点港口煤炭吞吐量同比下降15.5%，较6月降幅扩大5.2pct。

关键信息

港口运营动态

• 青岛港：董家口原油码头二期、液体化工码头正式投产运营，提升吞吐能力。
• 上港集团：空箱调运中心项目落户临港新片区，强化运营效率。

航运运价指数

• BDI指数：8月23日为4147点，较8月13日增长16.3%，较一年前增长173.2%。
• BCI指数：8月23日为6114点，较8月13日增长28.3%，较一年前增长173.1%。
• BPI指数：8月23日为3809点，较8月13日增长6.8%，较一年前增长184.9%。
• BDTI指数：8月23日为607点，较8月13日减少1.0%，较一年前增长24.4%。
• SCFI指数：8月20日为4340点，较8月13日上涨1.4%，较一年前上涨228.6%。
• CCFI指数：8月20日为3047点，较8月13日上涨2.3%，较一年前上涨230.5%。

投资建议

• 青岛港：受益于中转箱业务、原油产能投放及混矿业务拓展，吞吐量有望持续增长；费率端受山东省港口整合及上下游盈利传导影响，有望改善，预计2021年/2022年归母净利润分别为45.47亿元/53.30亿元，PEG仅0.45，估值偏低。
• 上港集团：地处长三角，直接受益于区域经济发展及集运产业链盈利传导，预计2021-2023年归母净利润分别为96.2亿元、104.0亿元、111.6亿元，对应现股价PE分别为12.6倍、11.7倍、10.9倍，具有低估值优势。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 看好：港口Ⅱ行业整体表现优于沪深300指数，具备成长性。

重点港口表现

• 青岛港：7月货物吞吐量当月同比增长4.5%，累计同比增长7.1%；外贸货物吞吐量累计同比增长6.4%，集装箱吞吐量累计同比增长12.5%。
• 珠海港：7月集装箱吞吐量当月同比增长33.3%，累计同比增长33.6%。
• 广州港、深圳港、北部湾港：7月集装箱吞吐量当月同比增长均超15%。
• 连云港港：7月货物吞吐量当月同比增长29.3%，外贸货物吞吐量当月同比增长19.5%。
• 秦皇岛港、神华黄骅港：7月煤炭吞吐量同比下降15.5%，但库存处于低位。

估值对比

结论

港口行业在8月中旬和7月全月均呈现一定的波动，但龙头港口如青岛港和上港集团表现出较强的韧性。青岛港受益于产能释放和费率改善，预计未来业绩稳步增长；上港集团则凭借区位优势和集运产业链的盈利传导，具备低估值和成长性双重优势。建议持续关注其业务发展和业绩表现，同时警惕全球贸易环境变化及疫情对行业的影响。