20191020-兴业证券-休闲服务行业周报：曼谷廊曼国际机场经营免税商店即将招标，盒马在全国上线火锅产品_15页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为2019年10月20日发布的社会服务行业周报，重点分析了休闲服务板块的市场表现、行业动态、上市公司情况及投资建议。报告指出，2019年10月14日至20日，申万休闲服务指数上涨0.63%，表现优于沪深300指数（-1.08%）。重点公司包括中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、天目湖、中青旅、科锐国际和黄山旅游等，均被给予“审慎增持”评级。

主要观点

市场表现：休闲服务板块表现较好，部分个股如宋城演艺和天目湖涨幅显著，而部分个股如西藏旅游和凯撒旅游表现不佳。
行业趋势：9月社零总额增长7.8%，除汽车外增长9%。前三季度社零总额增长8.2%。9月民航旅客运输量同比增长8.9%，国际航线增长显著。冰雪产业预计在2025年达到1万亿元产值。
免税行业：泰国机场宣布曼谷廊曼国际机场免税商店招标，长期合同有效期至2033年。WHSmith收购马歇尔零售集团，显示免税行业持续增长。
在线旅游：携程与MakeMyTrip协同效应显现，助力其走向盈亏平衡。阿里巴巴董事局主席张勇出席飞猪大会，推动新旅行联盟发展。
酒店业：万豪收购纽约W酒店资产，米高梅出售度假酒店。部分酒店因经济下行和需求下降导致入住率下滑，但部分公司如首旅酒店和锦江股份通过开店和优化结构，预计实现业绩增长。
餐饮业：海底捞市值突破2000亿港元，盒马鲜生上线火锅业务，老乡鸡获得中式快餐第一名。
上市公司动态：宋城演艺、凯撒旅游、锦江酒店等公司发布业绩预告，部分公司如云南旅游拟收购恐龙谷股权，提升业务布局。

关键信息

重点公司及评级

重点公司	18A	19E	评级
中国国旅	1.59	2.4	审慎增持
宋城演艺	0.89	0.95	审慎增持
锦江股份	1.13	1.25	审慎增持
首旅酒店	0.88	0.95	审慎增持
广州酒家	0.95	1.08	审慎增持
天目湖	0.89	1.01	审慎增持
中青旅	0.83	0.81	审慎增持
科锐国际	0.76	1.01	审慎增持
黄山旅游	0.50	0.61	审慎增持

个股涨跌幅

本周涨幅较大的个股包括宋城演艺（+8.81%）、天目湖（+8.04%）、号百控股（+4.98%）；跌幅较大的个股包括西藏旅游（-8.59%）、西安旅游（-5.23%）、凯撒旅游（-5.22%）。

行业动态

免税行业：泰国机场在曼谷廊曼国际机场开展免税商店招标，长期合同有效期至2033年。
酒店业：万豪收购纽约W酒店资产，米高梅出售度假酒店。部分酒店因需求下降入住率暴跌。
在线旅游：携程与MakeMyTrip协同效应显现，助力其走向盈亏平衡。阿里巴巴飞猪新旅行联盟发展迅速。
餐饮行业：海底捞市值突破2000亿港元，盒马鲜生上线火锅业务，老乡鸡成为中式快餐第一品牌。

投资建议

第一类：龙头白马：中国国旅（免税行业维持高景气度，销售目标提升，收入端保持快速增长，上海市内店、浦东机场卫星厅免税店开业增加精品销售，大兴机场免税店、三亚河心岛项目开业在即）。
第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（主业增速超预期，已有项目天花板提升+新项目相继落地+潜在项目选址多，新项目预计抬升，进入新一轮成长周期）、首旅酒店（估值处在底部区域，19年新开店、直营店改造及加盟店收入预计延续增长带来业绩增长）、广州酒家（收入稳健增长，Q2受费用增加影响业绩下滑，异地扩张和产能提升驱动业绩增长）、天目湖（Q3业绩预计提速，业绩稳健增长，确定外延布局发展战略）、锦江酒店（新开店提速，19年整合初见成效，开店维持高于叠加结构优化驱动RevPAR增长）、中青旅（低基数叠加世园会和交通改善有望带动古北水镇客流回暖，景区客单价持续提升低估值）、凯撒旅游（实控人有望变更管理改善+东京奥运会中国奥运会辖区独家票务代理机构）。