休闲服务行业2018下半年投资策略：免税酒店板块蒸蒸日上，景区和餐饮重焕新机_24页-2mb

休闲服务行业2018下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年下半年休闲服务行业的投资策略，重点指出免税、酒店及出境游子板块的积极表现和未来潜力，同时强调板块内个股分化严重，建议关注行业龙头及低估值公司。

主要观点

板块整体表现

• 餐饮旅游板块在2018年1月至6月28日涨幅达7.6%，跑赢沪深300指数23个百分点，成为中信一级子板块涨幅第一位。
• 板块内个股分化显著，8只个股上涨，24只个股下跌，其中5只跌幅超过30%，13只跌幅在20%至30%之间。
• 行业估值处于相对低位，整体TTM市盈率为35.1倍，较2015年底大幅回落，逐渐趋于合理。

行业发展趋势

• 旅游行业对国民经济和社会综合贡献率超过10%，未来随着居民消费能力提升和需求多样化，行业将持续快速发展。
• 酒店、餐饮、旅行社和景区子板块的TTM估值分别为37.6倍、27倍、40.2倍和29.3倍，均处于历史低位。

关键信息

免税板块

• 免税业务规模持续增长，2017年销售额达80.2亿元，同比增31.67%。
• 2018年1季度销售额同比增长26.1%，购物人数增长25.2%。
• 未来在消费升级、政策支持及鼓励消费回流背景下，免税板块有望持续增长。

酒店板块

• 酒店行业经营持续改善，REVPAR指标回升。
• 连锁加盟比例提升，龙头公司如锦江股份、华住集团、首旅酒店加速布局。
• 供给紧张、中高端需求提升等因素推动酒店板块进入向上周期。

出境游板块

• 出境游人数在2017年同比增长7%，尽管增速放缓，但趋势向好。
• 2018年出境游市场复苏迹象明显，未来在经营模式和市场份额上仍有拓展空间。

景区板块

• 景区客流增长乏力，受天气、环境及传统模式影响。
• 需要转型升级以满足休闲游需求，部分景区如黄山旅游、峨眉山、桂林旅游具备转型潜力。

餐饮板块

• 餐饮板块整体表现平淡，但部分创新模式餐饮公司如呷哺呷哺、海底捞、广州酒家等表现亮眼。
• 餐饮收入增速保持在10%左右，部分公司净利率提升，具备投资价值。

重点推荐公司

龙头公司

• 中国国旅：免税行业龙头，规模效应提升，受益于政策支持。
• 首旅酒店：行业拐点期，引入如家管理团队，提升经营效率。
• 宋城演艺：模式创新，业绩稳健，六间房风险解除。
• 众信旅游 & 凯撒旅游：出境游龙头，具备溢价成长空间。

低估值公司

• 黄山旅游：高铁开通提升客流，外延拓展预期，PE接近历史低位。
• 峨眉山A：人事变动带来经营改善预期，PE合理。
• 桂林旅游：业绩改善，转型预期，PB较低。

投资建议

• 建议重点关注免税、酒店及出境游子板块，未来增长潜力大。
• 从成长性角度，优先考虑行业龙头公司。
• 从低估值角度，关注前期跌幅较大、现金流充沛的景区类公司。

风险提示

1. 突发事件或不可控灾害可能影响行业表现。
2. 宏观经济低迷可能抑制旅游消费需求。
3. 行业重大政策变化可能带来不确定性。
4. 相关公司项目进度可能影响业绩实现。

关键数据概览

结论

整体来看，休闲服务行业在2018年表现优于大盘，特别是免税、酒店和出境游子板块展现出较强的增长潜力。建议投资者重点关注行业龙头及低估值公司，以把握行业复苏和增长机会。同时，需警惕突发事件、宏观经济变化、政策调整及项目进度不确定性等风险。