20241120-浦银国际证券-京东集团-SW-09618.HK-以旧换新利好持续_看好中长期利润改善空间_上调至_买入_评级_8页_861kb

京东研究报告总结：浦银国际证券于2024年11月发布对京东（股票代码9618HK/JDUS）的研究报告。报告基于公司三季度财务数据和市场表现，重点评估了以旧换新政策对公司的影响、收入与利润增长展望，并上调评级。以下为关键内容：

京东三季度收入达人民币2604亿元，同比增长51%，基本符合市场预期。数码家电类收入增长27%，主要受以旧换新政策推动；日用百货收入增长80%，其中超市类、服装类等实现两位数增幅。活跃用户数连续四个季度双位数增长，“双十一”用户同比增长20%，直播订单量激增38倍，预计四季度收入同比增长57%。

利润方面，三季度毛利率达173%，环比升15个百分点，调整后净利润同比增长24%至132亿元，净利率51%，同比提升17个百分点。京东零售经营利润率改善26个百分点至52%，京东物流经营利润率升40个百分点至47%，但四季度因市场推广投入，利润可能平稳。长期来看，利润率有改善空间，目标实现高个位数水平，得益于规模效应和产品组合优化。

报告上调京东至“买入”评级，目标价调至162港元/42美元，对应2024年10倍市盈率。公司三季度回购约39亿美元，累计回购81%股份，表明管理层信心。潜在风险包括消费复苏不确定、竞争加剧及利润率短期压力。浦银国际预测显示，乐观情景下目标价可达224港元，悲观情景降至89港元。

分析师认为，政策利好和利润率改善潜力支持长期投资，但需关注外部因素。报告显示京东股价走势与MSCI中国可选消费指数对比，成交量变化，以及行业覆盖公司比较，强调京东在电商领域的竞争优势。

总体而言，京东基本面稳健，增长动力充足，但风险需监控。投资者应独立评估，咨询专业顾问再行动。

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