20241016-浦银国际证券-京东集团-SW-09618.HK-以旧换新政策有望推动收入增速回升_7页_832kb

浦银国际：京东三季度收入增长预期上调，维持“持有”评级

浦银国际最新研究报告调整了京东（9618HK/JDUS）的财务模型。基于全国各地的以旧换新补贴政策落地，预计京东三季度收入将实现同比增长42%，达到人民币2582亿元，并实现GMV高个位数增长。

从品类分布来看，家电以旧换新政策带动下，带电品类收入增速转正；日用百货中商超品类继续维持双位数增长。与此同时，用户数量快速增加，双11促销活动延长并加大折扣力度，进一步拉动消费体验，有望推动公司四季度收入继续加速增长。

在财务指标预测上，浦银国际调低2024年毛利率1BP，维持2025年毛利率稳定在157%；净利润预测略有调整，其中2024年归母净利润低于前预测2.9%，但经调整净利润同比增长率显著提升至240%。基于2024/25财年预测104/100倍PE，目标价调整为155港元（折合40美元）。

尽管维持“持有”评级，但浦银国际指出行业竞争加剧及用户增长不及预期是主要投资风险因素。同时，该行开展三档情景分析，乐观情形下目标价可上探196港元（50美元），悲观情形下则降至110港元（28美元）。

本报告分析师为赵丹、杨子超，权益披露显示与创梦天地曾有投行合作，无股票持仓，分析师报酬与投资建议无直接关联。