20241017-天风证券-京东集团-SW-09618.HK-24Q3业绩前瞻_看好后续以旧换新政策驱动核心品类恢复_2页_335kb

京东集团-SW（09618）证券研究报告（2024年10月17日）
投资评级：维持“买入”

宏观环境与政策利好
2024年1-8月消费品零售总额同比增长34%，线上零售额增长89%。政策方面，央行密集出台降准降息等措施，刺激消费情绪。同时，《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提出3000亿元专项补贴，推动家电、汽车等行业复苏。预计京东集团24Q3收入同比增速达47%，主要受益于以旧换新政策驱动核心品类增长及宏观经济回暖需求释放。

24Q3业绩前瞻
预计2024年第三季度收入同比增长47%，达到2595亿元；non-GAAP归母净利润预计达817亿元，但净利润率因平台补贴与营销投入而小幅下滑。分析机构调整了收入与利润预测，认为2024-2026年收入分别为11321/12333/13183亿元，净利润为410/477/492亿元。

业务亮点

1. POP生态建设：截至24Q1第三方商家突破百万，新增商家环比增长超40%；百亿补贴商品规模扩大4倍，下沉市场聚焦战略成效显著。
2. 品类表现：带电品类（如3C家电）受以旧换新政策带动，618期间多个省市家电家居成交额同比增长超100%；日用品与服饰品类依托低价策略与3P生态持续增长。
3. 长期潜力：低价心智与供应链能力协同，AI应用有望进一步降本增效，推动下沉市场用户增长。

投资建议与风险
短期受益于政策红利与核心品类消费复苏，但需警惕政策监管风险、电商竞争加剧及海外上市监管不确定性。长期看，1P与3P全盘统筹策略及降本增效能力值得期待。